申港证券：给予广州酒家买入评级，目标价位31.75元_股市要闻_市场

申港证券股份有限公司汪冰洁近期对广州酒家进行研究并发布了研究报告《月饼消费大年 餐饮强势修复》，本报告对广州酒家给出买入评级，认为其目标价位为31.75元，当前股价为24.76元，预期上涨幅度为28.23%。

　　广州酒家(603043) 　　投资摘要： 　　公司主要业务范围涵盖月饼、速冻食品和餐饮。广州酒家始创于1935年，为中华老字号，素有“食在广州第一家”的美誉，于2017年6月在上交所上市。公司旗下业务条线主要分为食品制造和餐饮业务，23Q1，公司食品制造业务营收占比62.8%，餐饮业务营收占比37.2%。 　　23年为月饼消费大年。月饼销售量与中秋国庆假期间隔时间存在相关性，主要与走亲访友时间更充足有关，并与社零增速呈现较强相关性。23年为公共卫生事件影响后经济复苏的第一年，叠加23年中秋国庆假期相连，为月饼大年，预计广州酒家月饼营收同比增长17.3%。同时，自23年初开始，包材及上游原材料淀粉、油脂等价格均有所回落，预计月饼毛利率将提升4.5pct至58.7%。 　　23年餐饮消费明显修复。由于公共卫生事件影响解除后线下餐饮需求集中释放，餐饮零售明显修复，5月餐饮收入总额同比增35.1%，相比2019年增长9.4%，行业景气度超过2019年水平。公司过去三年逆势开店使得公司餐饮业务营收增速弹性大，预计公司23年餐饮业务收入同比增长51%。同时，考虑到线下餐饮需求恢复及合同履约成本下降，预计公司2023年毛利率为10%，高于2021年水平。 　　速冻食品业务处在高速发展期。考虑到现阶段我国速冻食品渗透率与美国的巨大差距，协同疫后复苏大势，我们预计未来数年速冻产品需求端仍将享受高速成长。伴随公司新建产能逐步投产，借力自身下游餐饮渠道，以产定销协同渠道促销，我们预计速冻产品营收23年增长22.4%。同时，伴随产能释放规模效应逐步显现和上游原材料成本下降，公司速冻食品毛利率有望提升至37%。 　　投资建议：公司为中华老字号餐饮品牌，旗下业务涵盖月饼、餐饮和速冻食品。短期看，23年为月饼消费大年，公司作为广式月饼龙头企业，有望取得高速增长，此外23年餐饮修复趋势明显，过去三年公司逆势扩店，有望取得快于行业的增速。长期看，公司大力发展速冻食品业务，凭借粤式餐饮的多年深耕，选择定位粤式点心细分赛道，与速冻食品龙头差异化竞争，随着23年末产能投放，将突破产能瓶颈，未来速冻食品将贡献主要业绩增量。 　　预计公司23-25年营收为50.74亿元/56.1亿元/62.14亿元，同比+23.4%/+10.6%/+10.8%，归母净利润为7.24亿元/7.99亿元/9.04亿元，同比+39.2%/+10.3%/+13.2%，EPS分别为1.27、1.41、1.59，对应PE分别为22.21、20.14、17.79。参考可比公司估值，给予公司23年25XPE，对应目标价为31.75元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险提示：盈利预测中假设偏离真实情况、主要原材料价格波动、食品安全风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券苏晨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.61%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.04亿，根据现价换算的预测PE为20。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级17家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为35.24。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，广州酒家(603043)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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