新明珠向实控人突击分红7.68亿再募4.6亿补流 向关联方平价转让6.7亿逾期应收款分摊成本_新股要闻_新股

　　

　　建筑陶瓷行业第一梯队企业新明珠集团股份有限公司(以下简称“新明珠”)更新了预披露资料，继续冲击A股IPO。

　　

　　始于2018年，新明珠就筹划闯关IPO，计划2020年登陆资本市场。五年过去了，新明珠仍然候在A股市场门口。

　　

　　以建筑陶瓷为主业的新明珠发展与房地产市场景气度直接相关。受客户出现流动性风险影响，新明珠大额计提减值导致业绩大幅下降。

　　

　　新明珠的异常操作是，将合计6.7亿元逾期应收款项转让给关联方，这被指借助关联方分摊成本。

　　

　　新明珠是一家典型的家族企业。本次IPO，公司计划募资逾20亿元，其中4.6亿元补充流动资金。然而，IPO之前，公司突击分红，将其中7.68亿元分给了实控人叶德林夫妇。

　　

　　巨额分红与平价接手逾期应收款，这中间是否存在利益交换？

　　

　　计提减值14亿致净利大降

　　

　　与马可波罗、()、()等同行相比，新明珠是资本市场的后进生。

　　

　　新明珠称，其是建筑行业综合实力第一梯队企业。2020年至2022年(以下简称“报告期”)，公司营业收入、建筑陶瓷产品产量、销量以及市场占有率均位列行业前三。这一地位，获得了中国建筑卫生陶瓷协会确认。

　　

　　早在2018年，新明珠就筹划进入资本市场。为此，公司曾与股东宁波普罗非、恒大地产、共青城齐利、居然智居等签订了上市对赌协议，要求公司在4年内成功IPO，并且保持扣非净利润增长5%的业绩增长目标。

　　

　　上市及业绩对赌，带给新明珠巨大压力。2022年8月2日，新明珠紧急递交上市申请，以应对回购股份风险。此前，公司经营业绩已经大幅下滑。

　　

　　曾经，新明珠有着不错的经营业绩。2019年，公司实现的营业收入为80.63亿元，归属于母公司股东的净利润(以下简称“净利润”)12.57亿元，扣除非经常性损益的净利润(以下简称“扣非净利润”)为12.21亿元。

　　

　　报告期，公司实现的营业收入分别为78.35亿元、84.93亿元、74.24亿元，同比变动-2.83%、8.40%、-12.59%；同期净利润为15.17亿元、6.11亿元、6.12亿元，同比变动20.77%、-59.75%、0.15%；扣非净利润为9.69亿元、5.50亿元、5.62亿元，同比变动-20.64%、-43.21%、2.11%。

　　

　　上述数据显示，2021年，公司净利润出现大幅下降，2021年、2022年的净利润及扣非净利润均不到2019年的一半。

　　

　　相较营业收入，新明珠的净利润大幅下降，除了因房地产市场景气度较低这一因素外，还与公司经营踩雷直接相关。

　　

　　招股书显示，报告期，恒大地产一直是新明珠第一大客户，公司向其销售金额分别为9.14亿元、6.12亿元、3.05亿元。此外，美的置业、龙湖地产、中海地产等均为其前五大客户。

　　

　　新明珠在招股书中披露，恒大地产、融创地产等相继出现流动性风险，公司应收款项回收出现逾期。为此，公司对恒大地产、融创地产等应收款项进行单独计提，2021年、2022年，对恒大地产的应收款项计提比例均为90%，对融创地产的计提比例分别为80%、62.74%，对南通冠领计提比例均为80%。截至2022年底，新明珠计提的坏账准备为14.56亿元。

　　

　　从财务报表数据看，2021年、2022年，新明珠计提的减值损失(含资产减值损失、信用减值损失)分别为5.79亿元、8.18亿元，合计为13.97亿元。

　　

　　正是因为上述减值损失导致新明珠的净利润大幅下降。

　　

　　在此期间，行业龙头马可波罗的营业收入、净利润保持了基本稳定。

　　

　　报告期，新明珠的综合毛利率也在持续下降，分别为35.11%、29.77%、23.22%，而2019年为37.77%。

　　

　　招股书显示，2023年以来，房地产市场在回暖，新明珠预计上半年的净利润同比大幅增长。这，可能是公司冲击IPO的信心。

　　

　　实控人为何揽下逾期债权

　　

　　新明珠是一家典型的家族企业，家族企业的风险之一，就是公司治理难题，新明珠在这方面有“完美”体现。

　　

　　截至2022年底，新明珠的实际控制人为叶德林、李要夫妇，二人直接间接合计持有公司87.86%股份。

　　

　　在董监高中，叶德林担任公司董事长，其子叶永键担任董事。公司监事会主席李列林是叶德林配偶李要姐姐之子，监事李继湛是李要兄长之子。此外，副总裁叶永楷是叶德林李要之子，副总裁简耀康是叶德林姐姐之子。在董监高中，叶德林家族占了6个重要岗位。

　　

　　2022年8月，新明珠递交上市申请，在此之前，叶德林推动公司突击大额分红。

　　

　　招股书显示，2020年度、2021年度，新明珠向股东派发的红利分别为3.04亿元、5.70亿元，合计为8.74亿元。

　　

　　高达8.74亿元现金分红，叶德林、李要夫妇分得了7.68亿元。

　　

　　基于新明珠将大笔红利分给了实控人夫妇，市场认为，这反映了家族企业的治理问题。

　　

　　其实，不只如此，市场还质疑新明珠刻意圈钱。

　　

　　在现金分红8.74亿元后，新明珠推进IPO，拟募资20.09亿元，与公司募投项目计划投资完全一致。这也说明，公司的项目建设全部靠本次募资。而本次募投项目之一是4.60亿元补充流动资金。

　　

　　先分红8.74亿元，再用4.6亿募资补充流动资金，新明珠确实存在圈钱嫌疑。

　　

　　从财务状况看，新明珠偿债能力较强。截至2022年底，公司账面货币资金加理财产品合计为26.99亿元，还有部分大额存单，对应的长短期债务合计为6.82亿元。

　　

　　一个值得关注的现象是，应收款项转让。

　　

　　2021年10月31日，新明珠与实控人叶德林签署四份《债权转让协议》，将公司所持恒大地产旗下的应收账款权益约5.87亿元等额作价、有条件转让给叶德林。双方约定，叶德林收回一笔款项就向新明珠支付一笔，没收回就不用支付。

　　

　　恒大地产也是新明珠的股东，持股比为1.96%。2021年11月10日，恒大地产与叶德林签署《股份质押合同》，将其持有的新明珠2432万股股份出质给叶德林。

　　

　　此外，2022年9月7日，新明珠又与叶德林签署《债权转让协议》，将其拥有的融创地产8396.58万元的应收账款权益等额作价、有条件转让给叶德林。

　　

　　这笔债权转让，钱款的支付约定为，在叶德林取得融创地产下属单位用以偿还债务人欠款的工抵房后，将工抵房对外进行销售、出租，并且在实际收到售房款、租金收益后等额向新明珠支付债权转让款，未成功对外销售、出租工抵房及收到售房款、租金收益前无需向公司支付债权转让款。

　　

　　毫无疑问，无论是向恒大地产追讨5.87亿元欠款，还是接手处置融创地产工抵房问题，叶德林都需要付出一定的成本。作为新明珠的实际控制人，等额作价接盘已经逾期的应收款项，存在替新明珠分担成本的行为。

　　

　　考虑到此前的大额分红，这是否有新明珠对叶德林接盘逾期债权的补偿因素？

　　

　　招股书官网披露信息打架

　　

　　新明珠还有一些异常。

　　

　　公开信息显示，2020年5月，著名田径运动员刘翔以肖像权纠纷为由，将新明珠告上法庭，最后双方和解。2021年时，新明珠又与演员杨颖之间发生侵权纠纷，法院一审判决新明珠向杨颖赔偿经济损失40万元。

　　

　　招股书显示，新明珠子公司还因多次违规被罚。

　　

　　2021年9月，新明珠佛山市三水园区的子公司部分房产因未取得施工许可证施工和未竣工验收就投入使用，被佛山市三水区住房城乡建设和水利局合计处罚款369.88万元。

　　

　　此外，子公司江西新明珠因江西园区一生产线未履行环保验收手续即投入生产使用，存在未验收先投产的情形，被宜春市高安生态环境局处以30万元罚款。

　　

　　针对这两项行政处罚，深交所在问询函中要求新明珠分析上述处罚是否属于情节严重的情形，是否属于重大违法行为，是否构成本次发行上市的障碍。

　　

　　新明珠还存在产品质量问题。2019年3月1日，佛山市禅城区市场监督管理局抽检结果显示，公司知名产品萨米特卫浴产品不合格，被罚款13万元，责令改正。此外，公司子公司三水惠万家被主管部门检查发现安全生产管理制度落实不到位，未及时消除生产安全事故隐患，被罚款4万元。

　　

　　除了上述问题外，新明珠还被发现信息披露违规问题，或者说出现矛盾之处，让人顿觉信息失真。

　　

　　在公司成立时间方面，新明珠官网称，公司成立于1993年，而招股书披露的信息为1999年成立。

　　

　　在专利方面，公司官网披露，新明珠始终坚持以创新驱动转型升级，拥有突出技术研发能力，联合中国地质大学等高校进行产学研合作，探索陶瓷领域前沿技术。累计获得各类专利有效量为350余件，主导或参与制订近90项国家、行业、地方及团体标准。

　　

　　而最新披露的招股书显示，截至2022年底，新明珠及子公司共拥有328项专利，主导或参与了80余项国家、行业及地方标准的制订。在2023年3月披露的招股书中，公司称，主导或参与了70余项国家标准和行业标准的制订。

　　

　　主导或参与标准的制定工作，通常不会频繁进行，新明珠披露的三个数据，究竟哪一个更真实？同样，究竟是328项专利准确，还是350余项专利有效量更精确？外人不得而知。