浙商证券：给予广深铁路增持评级_股市要闻_市场

浙商证券股份有限公司李丹近期对广深铁路进行研究并发布了研究报告《广深铁路深度报告：有望全面迈入高铁运营领域，华南铁路龙头迎来价值重估》，本报告对广深铁路给出增持评级，当前股价为2.95元。

　　广深铁路(601333) 　　投资要点 　　华南铁路龙头，客货业务兼备，2020年前业绩整体较稳健 　　广深铁路是国内第一家铁路股份制企业，公司路产为坪石-广州-深圳段铁路，业务按收入分为广深城际(C字头)、香港直通车、长途车(2020年前以绿皮车为主)和货运业务，2014-2019年营收CAGR为7.4%。 　　我国高铁建设方兴未艾 　　近年来我国铁路投资迅速提升，其中2004-2014十年CAGR为24.5%，随后每年基本维持在约8000亿元的水平。在“八纵八横”铁路网建设规划下，我们认为，未来铁路投资额将维持高位。高额投资带来高铁里程占比迅速提升，主要替代普通铁路和公路出行。截至2022年，高铁里程占比27%。根据规划，目标到2025/2035年高铁里程占比分别达到30%/35%。 　　未来利润增量来源：公司有望全面迈入高铁运营领域，业绩想象空间巨大 　　2021年末：赣深高铁接入广深城际，公司开始进军高铁运营 　　公司可担当非自身线路车次，赣深高铁于2021年末通车，并与公司广深城际线路实现互联互通，公司增开了部分广州东站、深圳站始发赣深铁路方向的跨线动车组列车，开始进军高铁运营领域，客流结构得到优化、客票和收入大幅提升。 　　2023年初：过港直通车改为高铁动车，同时公司增开多对过港高铁 　　过港直通车业务曾在2021-2022年期间暂停运营，2023年起直通车业务改为高铁动车组列车、线路改为广深港高铁香港段。同时，公司增开多对开往香港的高铁列车，根据我们的统计，截至9月15日，公司每日担当约17对全国各地至香港西九龙的高铁。在公司整体客流未恢复的情况下，驱动公司23H1业绩快速恢复，营收同比19H1增长22%，实现归母净利润6.77亿元。 　　2023年底：广汕铁路开通在即，公司有望获得往潮汕、厦门方向高铁承运资格广汕高铁即将在2023年底开通，同时随着新塘站与广州东站的联络线建成，广汕高铁未来将与广深城际在新塘站实现联通，公司也有望获得部分从广州东发往潮汕、厦门方向高铁的承运人资格，有望带来可观业绩增量。 　　2027年：广州和广州东站或改建成高铁站，公司有望全面迈入高铁运营领域目前广州市仅广州南一座高铁站，且离市中心较远，根据广东省“十四五”交通运输体系发展规划，广州站和广州东站或改建为高铁站、同时广州站将与广州南站建立联络线，未来全国开往广州市的高铁有望进入广州站/广州东站，意味着公司有望获得开往全国各地的长距离高铁的承运人资格，业绩想象空间巨大。 　　我们测算，公司每新增5对广汕/赣深高铁方向担当高铁，年化业绩分别增厚2.0/2.6亿元；由广州/广州东向全国增开10对公司担当高铁，年化业绩将增厚6.1亿元。(暂不考虑新开高铁线对原有线路的分流影响，详细假设与测算过程请见正文) 　　盈利预测与估值 　　预计公司2023-2025年归母净利润12.4、13.9、15.2亿元，对应EPS分别为0.17、0.20、0.21元，公司当前股价分别对应2023-2025年16.86、15.08、13.75xPE，0.79、0.75、0.71xPB。过去公司主要经营城际列车和绿皮车，未来随着赣深高铁和广汕高铁接入，以及广州站和广州东站或改建为高铁站，公司有望完全进入高铁运营领域，带来业绩、估值双升，首次覆盖，给予“增持”评级。 　　风险提示 　　新开通高铁车次数量不及预期、其他高铁线路分流等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券沈晓峰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为13.14%，其预测2023年度归属净利润为盈利12.24亿，根据现价换算的预测PE为17.07。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级1家，增持评级5家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为4.44。

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