国金证券：给予银泰黄金买入评级，目标价位17.4元_股市要闻_市场

国金证券股份有限公司李超,宋洋近期对银泰黄金进行研究并发布了研究报告《黄金新星再添助力》，本报告对银泰黄金给出买入评级，认为其目标价位为17.40元，当前股价为14.02元，预期上涨幅度为24.11%。

　　银泰黄金(000975) 　　投资逻辑 　　黄金主业具备长期增长潜力。 公司多次转型确定了以黄金为主业的发展方向， 山东黄金入主后， 内涵增长+外延并购贡献长期发展潜力。 1H2023 合质金销量同比+14.68%，叠加金价上行， 合质金营收同比+26.41%至 18.84 亿元， 以 41.21%营收贡献 81.38%毛利，是公司主要利润来源；同期锌精矿营收同比+57.10%至 1.21 亿元，铅精矿营收+69.43%至 0.63 亿元， 贸易营收-3.17%至 21.26 亿元，贸易营收占总比达到 46.5%。公司 1H2023 营收 45.72 亿元，同比+14.48%，归母净利润 7.35 亿元，同比+29.83%。 公司 1H2023 资产负债率仅为 15.62%， 处于同行业公司较低水平， 融资能力较强。 　　矿山资源优质， 产销规模稳步提升。(1) 公司金矿品位高、质地优良， 2022 年黄金生产成本仅为 167.54 元/克，黑河银泰是国内最易选冶的金矿之一。 预计 2023 年青海大柴旦取得细晶沟金矿和青龙沟金矿(II、 III 矿带)采矿权证，探转采后细晶沟金矿产能将达到 60 万吨/年，青龙沟金矿产能有望提升；公司计划将华盛金矿产能从 10 万吨/年提升至 120 万吨/年，复产计划稳步推进，复产后将持续增厚利润。我们预计 2023-2025 年合质金销量分别为7.33/7.83/8.23 吨。(2) 玉龙矿业 3000 吨/日选厂 3Q2022 投产，加上此前的 2000 吨/日选厂，选矿产能 5000 吨/日。 随新选厂产能爬坡，铅锌精矿销量将提升。我们预计 2023-2025 年铅精矿销量为 1.21/1.24/1.29 万吨，锌精矿销量为 1.81/1.86/1.93 万吨。 　　山东黄金入主， 实现“1+1>2”。 2023 年 7 月， 山东黄金受让公司20.93%股份交割完成，累计持有公司 23.099%股权，成为公司控股股东， 将在矿山、冶炼、贸易等多方面形成协同。 公司将在国有支持下发挥民营企业灵活性优势，与山东黄金实现“1+1>2”效果。 　　秉承国际矿企先进经验，并购基因有望延续。 公司最大限度保留埃拉多尔国内矿山的原有团队，人才资源、并购经验丰富。 进入山东黄金体内后，原有矿山周边资源并购有望进一步推进， 同时公司有项目储备，未来将加大外延并购，增加资源储量。 　　美联储加息末期，实际利率或将下行推升金价。 黄金供给稳定，央行购金贡献近年黄金主要实物需求。当前美联储加息周期接近尾声，降息预期释放阶段实际利率将逐步回摆，推动金价上行，我们预计 2023-2025 年金价分别为 448/460/465 元/克。 　　盈利预测、估值和评级 　　我们预计 2023-2025 年公司营收分别为 91/95/98 亿元，预计实现归 母 净 利 润 分 别 为 15.52/17.68/19.50 亿 元 ， EPS 分 别为0.56/0.64/0.70 元，对应 PE 分别为 25.75/22.59/20.49 倍。参考可比公司 2023 年 29 倍 PE 估值，给予公司 2023 年 30 倍 PE，目标价 17.40 元，首次覆盖给予“买入”评级。 　　风险提示 　　黄金价格波动风险；项目产能扩张不及预期；安全环保管理风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司齐丁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.38%，其预测2023年度归属净利润为盈利16.96亿，根据现价换算的预测PE为22.95。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为16.34。

由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。