摘要：新兴应用的景气度上行让东芯股份旗下产品市场扩容，2021年IPO后成功切入汽车电子，预计未来将为公司带来更多业绩增量，持续的研发投入和布局优化增强了上市以来的盈利趋势，放眼长期，公司基本面良好，短期解禁不足为惧。
东芯股份12月1日公布了首次公开发行部分限售股上市流通公告， 此次上市流通的战略配售股份数量为1783.65万股，限售期为自公司首次公开发行的股票上市之日起12个月。东芯股份是专注于中小容量NAND、NOR、DRAM和MCP设计与销售的企业，兼具短中长期的投资逻辑，短期解禁压力相比公司未来的星辰大海着实微不足道，公司短期将持续受益于下游 5G、物联网、可穿戴设备等领域需求快速增长，并实现NAND、NOR 制程升级，中长期则可关注公司在智能汽车浪潮下的车规存储产品布局。
新兴应用驱动公司产品市场扩容
随着科技创新技术的不断成熟和应用，5G通讯、汽车电子、可穿戴设备等新兴行业迎来快速发展，5G基站、ADAS、智能电子产品等终端设备持续涌现，其对文件处理、图像感知、代码执行等数据存储和执行能力要求也不断提升，带动对存储芯片数量及性能需求提升。从国内来看，随着我国电子制造水平的不断提升，国内存储芯片产品的需求量逐步攀升，根据WSTS数据，预计2023年国内存储芯片市场规模将达到6492亿元，发展空间广阔，国内存储芯片自给率仅15.79%，产品替代的逻辑也为国内存储芯片厂商带来巨大发展机遇，尤其是下游市场对具备可靠性、低功耗等特点的中小容量存储芯片需求持续上升.
公司专注于中小容量存储市场，以SLC NAND产品切入积极开拓市场，实现了部分产品的有效国产化替代。根据Gartner数据，2019年SLC NAND全球市场规模达到 16.71亿美元，除2019年受到行业周期性影响略有下降，从2020年开始保持增长趋势，预计在原有刚性需求支撑和下游不断涌现的新兴应用领域的影响下，2019-2023年SLC NAND全球市场规模将从16.71亿美元增长至 23.24 亿美元。
NOR Flash产品方面，随着应用场景的不断扩展，如物联网、可穿戴设备和工业控制等新兴应用的出现，根据CINNO Research的数据，NOR Flash 的市场需求稳定增长，从2017年的24亿美元，增长至2019年的28亿美元左右。预期在2022年市场规模会增长到 37 亿美元。公司主做中大容量的NOR产品，在制程方面已经完成从65nm推进至48nm的推进。
公司专注于中小容量DRAM产品，主要应用于利基型市场，公司除了有基于25nm标准的DDR3产品之外也有LPDDR1、2与SLC NAND合封成的MCP产品。公司在研的 LPDDR4x以及 PSRAM 产品都在稳步的推进中。，根据 DRAMeXchange数据统计，2019年全球利基型DRAM市场规模约为55亿美元，未来随着下游应用领域的稳定发展，利基型DRAM市场规模将继续保持增长趋势。
放眼未来，以5G通讯、物联网等领域将对高可靠性中小容量NAND Flash需求增加，汽车电子将成为中小容量NAND Flash、NOR Flash重要驱动力量，而TWS蓝牙耳机将驱动NOR Flash市场增长，同时智能产品推动中小容量DRAM增长，新兴应用的不断增多也能驱动公司成长空间打开。
布局车规级产品正式切入汽车电子
根据公开信息显示，2021年公司IPO募集资金建设1xnm闪存产品研发及产业化项目进展顺利，公司已于2021年下半年基于中芯国际19nm平台完成首颗SLC NAND芯片流片。该项目的顺利实施也有利于公司响应国家战略，缩小与国外厂商产品的制程差距，完成国产替代。
随着新能源汽车的日益普及，电驱平台引领的汽车智能化进程已经加速，随着智能驾驶等级的提升以及智能座舱、车载信息娱乐系统、多摄像头传感器方案等功能的引入，汽车对于存储的需求也随之大幅提升。车规级存储芯片在工艺技术、使用环境、抗震能力、可靠性等方面比传统消费电子类存储芯片要求更高，因此该类存储芯片具有高附加值、高技术门槛等特点，目前公司的SLC NAND已经可以在-40℃到 105℃的极端环境下保持数据有效性长达10年，产品的可靠性逐步从工业级标准向车规级标准迈进。
未来公司有望凭借在存储芯片领域多年的经验积累和技术储备，已经具备了车规级闪存产品的产业化研发能力，同时在提高存储芯片的可靠性方面形成了多项核心专利与技术，可满足智能汽车低能耗运行、低延迟传输、高可靠行驶的技术需求。
持续研发投入和优化布局提升整体盈利水平
东芯股份凭借多年的深耕，实现了产业内技术积累与产品的不断迭代，公司上市以来业绩均呈现高速增长态势。报告期内，公司实现营业收入9.48亿元，同比增长20.71%;归属净利润2.71亿元，同比增长61.27%，扣非净利润2.56亿元，同比增长57.72%，由此可见，公司核心业务均保持稳步增长态势。
在业绩高增长之际，公司盈利能力也在稳步提升。报告期内，公司综合毛利率高达42.23%，与去年同期相比提升约4.36个百分点。与此同时，公司资产质量也得到大幅改善。报告期内，公司资产负债率仅为5.42%，与去年同期相比大幅降低12.87个百分点。
2022年前三季度，公司在疫情区域性爆发与国内外宏观环境复杂多变的背景下，仍然韧性十足，稳步发展。为保障公司的有序经营，公司在研发体系、供应链体系、质量管理体系、服务体系、人才团队建设及发展自主产权等方面持续投入，聚焦存储领域打造核心竞争力，着眼公司可持续发展。不仅于此，东芯股份始终坚持加大研发力度，经过长期的研发创新，公司在NAND、NOR、DRAM等存储芯片的设计环节都具备了自主研发能力与核心技术。报告期内，公司研发费用高达8393万元，同比增长77.1%，研发费用率高达8.86%，均高于同业平均水平。
截至报告期末，公司持有境内外有效专利75项、软件著作权13项、集成电路布图设计权60项、注册商标10项。公司累计自主申请境内外专利128项(均为发明专利)，累计获得专利授权69项(均为发明专利)，专利涉及NAND、NOR、DRAM等存储芯片的设计核心环节，公司技术实力不断提升。
