摘要：博实结实控人2020年涉嫌低价受让股权，背后恐存利益输送，IPO前突击大额分红，又在募投项目中提出补充流动资金，割市场韭菜的行为一览无余，子公司多有清算，发行人自身也深陷产品质量纠纷，IPO之路困难重重。
随着通信、定位技术的发展和产业自动化时代的到来，物联网产业链趋于完善和成熟。受基础设施建设、基础性行业转型和消费升级等因素的驱动，全球物联网行业整体呈现爆发式增长态势。根据 GSMA 的数据，尽管受到全球疫情的影响，在人力资源短缺、人工成本上升带来的产业自动化推进下,2020 年全球物联网市场规模达到3.810亿美元同比增长11.08%。
根据创业板上市委12月16日公告，创业板上市委定于12月23日召开审议会议，审核深圳市博实结科技股份有限公司(以下简称“博实结”或“发行人”)的首发事项，作为一家专业从事物联网智能化硬件产品的研发设计、生产和销售的高新技术企业，此次博实结迎IPO大考时也暴露出诸多问题。
股权低价转让，背后恐存利益输送
根据招股说明书显示，2020年11月，博实结新成立员工持股平台实添益，员工持股平台成立时，由发行人实际控制人周小强担任普通合伙人、执行事务合伙人，并持有该员工持股平台99%出资份额，股东谭晓勇持有该员工持股平台1%出资份额。2020年11月27日，博实结有限股东大会同意，股东谭晓勇、陈潭、关志强将其合计持有的博实结有限3.82%股权转让给发行人股权激励平台实添益，转让价格为5.99 元/注册资本，定价依据为参照净资产协商确定。
本次股权转让，实际控制人周小强对发行人的持股比例由原55.18%增加至 58.96%，该部分受让的股权导致持股比例增加了3.78%。周小强分别于2020 年和2021年转让实添益部分出资份额给员工用于实施员工股权激励计划，直至2021年末通过员工持股平台实添益使得周小强持股比例增加了2.70%。股东谭晓勇对发行人的持股比例由原9.44%减少至8.04%，持股比例有所下降。陈潭和关志强对发行人的持股比例分别减少至 8.00%和8.50%。
根据博实结在问询函中的解释，实际控制人周小强通过员工持股平台实添益受让其他三名股东持有的发行人股权的行为，更多地系股东之间基于股东身份对彼此持股份额进行调整。但根据招股说明书披露的经营数据显示，截至2020年末，发行人归属于母公司所有者权益为57266.57万元，注册资本为6673.73万元，每注册资本净资产为8.58元，显著高于上述股权转让价格，此次低价进行股权转让，让实控人周小强持股进一步增加，背后恐存利益输送行为。
IPO前突击大额分红，募集资金补流割市场韭菜
资本市场作为支持企业发展的现代化金融场所，对于帮助企业健全现代化治理制度起到至关重要的作用，资本市场可为企业发展提供充足的资金，但并不代表上市公司就可肆意割市场韭菜，博实结就为广大投资人上演了一场“慷他人之慨”的好戏。
根据招股说明书显示，2019年至2021年，博实结智能车载终端产品中的乘用车定位终端产品的主营收入分别为46610.92万元、34370.11万元和38078.64万元，商用车监控终端产品的主营收入分别为22963.78万元、30584.41万元和31748.63万元，其中乘用车定位终端产品在2021年的主营收入相较于2019年下降了31个百分点，商用车监控终端产品在2021年的主营收入相较于2019年下降了5个百分点。
随着主营业务的下滑，博实结的主营毛利率也出现了较大变动，根据招股书数据显示，2019年至2021年，博实结的主营业务毛利率分别为35.54%、29.83%和25.64%，两年主营业务毛利率下降了10个百分点，并且呈逐年递减趋势。2019年至2021年，同行业可比公司锐明科技、鸿泉物联和移为通信主营业务综合毛利率平均值分别为48.45%、45.19%、29.23%，博实结远低于同行业科比公司主营业务综合毛利率。
而即便在这主营业务和毛利率双双下滑的局面下，依然没有影响博实结进行股东分红，根据招股说明书显示，2020年和2021年，博实结高层先后两次进行了分红，分红金额分别为1亿元，分别约占当年归属净利润的86%和52%。而值得一提的是，就在博实结突击分红后，马上就开始了IPO募资行动，其中就包括了欲募资1.29亿元用于补充流动资金。这种前脚分红，后脚募资的神操作，让博实结“割市场韭菜”的行为一览无余。
控股子公司多有清算，发行人深陷产品质量责任纠纷
根据招股说明书显示，博实结电子系发行人曾持股95%的控股子公司，已于2019年6月21日注销，注销博实结电子的主要原因系经营不善，值得注意的是，博实结电子在存续期间还存在行政处罚，2018年11月28日,国家税务总局深圳市龙华区税务局作出《行政处罚决定书》，博实结电子因丢失发票，依据《中华人民共和国发票管理办法》第三十六条第二款的规定，被处以罚款3600元。另一家被清算的公司为发行人持股49%的参股公司，爱斯莱特于2019年9月18日注销，注销的原因同样为经营不善。
除了控股子公司和参股公司多有清算的情况发生之外，发行人自己也深陷产品质量责任纠纷，根据天眼查相关信息显示，平顶山平运汽车运输有限公司八分公司将发行人同河南金四方电子科技有限公司，厦门金龙联合汽车工业有限公司共同作为被告。
原告在购买购买被告金龙公司生产的金龙牌XMQ6119FYD5C客车并提车后按鲁山交通主管部门规定，由被告金四方公司在车辆上加装了被告博实结公司生产的GPS系统。后原告办理了各项运营手续并将该车辆投入运营，运营线路为鲁山—深圳。2017年8月11日上午，该车辆从鲁山出发行驶至鲁山县高速收费站入口南50米处时发生火灾。2017年11月25日，鲁山县公安消防大队出具鲁公消火认字[2017]第0016号火灾事故认定书，认定起火部位位于客车行李舱中、前部，起火原因排除人为放火可能，排除行李自燃可能，不排除客车电气线路故障引起火灾可能，后双方协商赔偿无果并提交诉讼，目前案件并不能排除是由博实结主营产品的质量问题引起，在招股说明书中亦没有见发行人对相关诉讼进行披露。
