面对茶叶价格炒作风险，在21-23年期间,云南省、临沧市和云县,省市县三级的防范和处置非法集资工作领导小组,接连对天价茶风险发出警告。在此期间，中国银保监会也发布了相关通知明确要求：严禁挪用各种贷款包括经营贷、消费贷投机炒作茅台(600519)酒、名贵普洱茶等高端消费品，防止资本无序扩张。
2.价格计量是个大问题
在此背景下，八马茶业相关的茶叶存货的价值、销售给加盟商收入确认、销售价格公允性、收入增长的合理性自然受到监管的关注。
根据申报的材料显示，2019-2021年度及2022年三季度，八马茶业的营业收入分别为10.23亿、12.66亿、17.44亿以及14.06亿，同比增长分别为42.29%、23.82%、37.75%以及8.89%；产品分类来看，八马茶业主要茶叶品种是铁观音、岩茶与普洱茶。
对于营业收入的增长，在之前答复中，表示茶叶单价有所提升。其中对于普洱茶价格的上涨，八马茶业答复表示：“.......公司对于部分储备的普洱茶产品，以“年份茶”的形式进行销售，并根据市场情况每年适度调升其终端零售价格；公司精简普洱茶低端产品线，丰富中高端普洱茶产品线，部分中低价位普洱茶单品销量占比降低。”
同时，在销售上，八马茶业还与加盟商进行商业的博弈。在加盟模式下，当加盟商终止合作时，如加盟商仍有未销售完的特许产品，且满足一定条件下，可由加盟商自行处理或由公司以加盟商进货价的5折回收。
种种迹象显示，相关茶叶的炒作对于八马茶业营业收入有着一定影响。近年来，一些炒家在进行非法的金融交易行为，频繁地对倒，把茶叶交易市场变成“赌场”，进而让茶叶销量与价格缺乏公允性，出现虚高、造假的现象。
在此次主板申请中监管再次提出，“说明各类细分产品销售价格确定的依据，销售均价变动的原因及合理性，是否与同类产品市场价格存在明显差异；结合新冠肺炎疫情对发行人近期生产经营的具体影响，分析说明疫情期间线下加盟及线下直营销售收入持续增长的原因及合理性；分析收入月度分布特征并说明其原因及合理性，是否与茶叶销售季节性、新冠疫情爆发情况相符。
由于炒作导致茶叶价格的不稳定，存货计量也成了另一个关键。根据资料显示，2019-2021年度及2022年三季度，存货账面价值分别为2.09亿、3.20亿、3.51亿以及3.81亿，占资产百分比分别为27.81%、35.48%、26.77%以及26.37%。
在高额的存货下，八马茶业的存货跌价准备金额并不高，在上述期内库存商品的跌价准备分别为78.12万元、144.42万元、159.70万元和172.08万元，
为此，在此次主板申请反馈中，监管指出“结合“普洱年份茶”存货体系的具体情况及铁观音、岩茶、白茶及普洱的库存情况，等说明报告期内库存商品金额持续增加的原因及合理性；结合茶种的库龄、保质期、专家意见、减值测试的具体过程等说明存货跌价准备计提的充分性。
总体来说，八马茶业IPO屡战屡败背后，是茶叶定价的混乱以及自身行业定位不清晰。目前，国内开始逐步实行全面的注册制。在新的制度下，八马茶业披露信息的真实性、准确性、完整性与及时性的要求，将成为监管与投资者重点关注的重要领域。
