太平洋：给予东方电缆买入评级_股市要闻_市场

太平洋证券股份有限公司刘强近期对东方电缆进行研究并发布了研究报告《在手订单奠定短期业绩，积极扩产迎接海风向上周期》，本报告对东方电缆给出买入评级，当前股价为49.53元。

　　东方电缆(603606) 　　事件：近日，公司发布2022年年报，短期季度低谷期或已过去。公司2022年实现营收70.09亿元，同比-11.64%；归母净利润8.42亿元，同比-29.14%。对应Q4营收13.44亿元，同比-37.74%，环比-25.54%；归母净利润1.06亿元，同比-53.33%，环比-50.44%。 　　海风阶段需求不足导致海缆业务收入不及预期。1)陆缆：22年收入39.77亿元，同比+3.53%；毛利率9.67%，同比+0.17pct；Q4收入8.9亿，毛利率4%左右，Q4毛利率较低主要受疫情和原材料涨价影响。2)海缆：22年收入22.40亿元，同比-31.55%；毛利率43.27%，同比-0.63pct；Q4收入3.14亿，毛利率53%，Q4毛利率较高系有一根脐带缆交付；3)海洋工程收入7.88亿元，同比-2.65%；毛利率27.14%，同比+2pct。 　　在手订单奠定短期业绩，积极扩产保障接单能力。截止2023年3月7日，公司在手订单91.30亿元，其中海缆系统57.50亿元(220KV及以上海缆、脐带缆接近45亿元)，陆缆系统21.67亿元，海洋工程12.13亿元。充沛的在手订单为公司2023年产品交付奠定了基础，且目前公司海缆在手订单与产能基本匹配，因此预计2023年公司海缆将实现满产。此外，公司阳江基地经过调整后产能达到31亿元，较原有规划翻倍，其中一期预计2023年底建成投产，全部产能预计2024年底建成投产。叠加宁波未来工厂预留产能空间，未来公司海缆产能将充分保障接单能力。 　　投资建议：随着海上风电景气度持续上升，公司海缆订单将进入集中交付期。我们预计2023-2025年公司营收分别为105/137/159亿元，同比+50%/+30%/+16%；归母净利分别为16/23/26亿元，同比+91%/+40/+14%；EPS分别为2.34/3.28/3.72元，当前股价对应PE分别为21/15/13倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：海风建设进度不及预期、行业竞争格局恶化等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券王蔚祺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.98%，其预测2023年度归属净利润为盈利15.9亿，根据现价换算的预测PE为21.11。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级18家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为81.06。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东方电缆(603606)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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