抗风险能力弱 多彩新媒毛利率逆市下滑_新股要闻_新股

　　■ IPO金选

　　■ 本报记者 林珂

　　3月23日，贵州多彩新媒体股份有限公司(简称：多彩新媒)将在创业板首发上会。公开信息显示，多彩新媒经贵州广播电视台的独家授权，独立运营贵州省IPTV集成播控服务经营性业务。

　　毛利率不及同行

　　2019年-2022年上半年，多彩新媒综合毛利率分别为59.06%、49.08%、44.70%，51.90%。在连续下滑多年后，公司综合毛利率在2022年上半年小幅回升。但全年来看，毛利率能否扭转下滑颓势还是未知数。

　　尽管多彩新媒逆行业明显增长，但盈利能力仍不及竞争对手。从招股书中披露的于可比公司IPTV业 务 毛 利 率 对 比 来 看 ， 2019年-2021年，多彩新媒IPTV毛利率分别为59.06%、49.11%、44.69%；同行业可比公司IPTV毛利率平均值则 分 别 为 56.54% 、 56.98% 、62.07%。简单对比可见，多彩新媒在2019年-2021年IPTV毛利率呈现持续下滑态势，且降幅较快。同行业可比公司毛利率均值则呈现持续走高态势，两者在毛利率变动趋势上存在明显差异。同时，多彩新媒和同行业IPTV毛利率的差距也在进一步拉开。

　　股权转让“任性”

　　在业内的各种质疑声中，多彩新媒股权转让估值短期出现巨大变化成为焦点。

　　2020年11月，多彩新媒进行了两次股权转让及一次增资，当时转让价格均为2.8元/出资额。其中，贵州广电传媒集团有限公司以2019年12月31日为评估基准日的资产净额评估价值11887.12万元为计价基础，以3362.89万元受让贵州省广播电视信息网络股份有限公司所持公司24%股权(对应1200万元出资额)。若按照成交价格推算，本次股权转让所对应的公司估值为14012.04万元，比前述净资产评估值高出17.88%。而对此次股权转让，未按照招股书所说的净资产评估值计价，公司在招股书没有解释原因。

　　2021年9月，文产基金将其持有的多彩新媒22.56%的股权对应1200万元的出资额以6924.23万元的价格转让给贵州广播电视台，转让价格为5.77元/出资额。公司称，本次股权转让以公司2020年12月31日为基准日的净资产评估价值30692.52万元为基础。

　　对于多彩新媒股权转让估值定价的质疑中，上述评估值与2020年11月股权转让成交价推算的公司估值相比，高出约119.04%。为何2020年11月到同年12月仅相隔了一个月，股权转让的估值却暴增了一倍之多成为质疑的焦点。

　　抗风险能力不足

　　从业绩角度看，多彩新媒近几年业绩保持持续增长态势，但在业务过于单一背景下，公司存在的潜在风险不可小视。

　　从多彩新媒披露的数据来看，2019年-2022年上半年，公司IPTV业务收入分别为17901.49万元、42461.25 万元、54151.12 万元、31972.92万元，占公司当期业务收入比例分别为 100%、99.54%、99.97%、99.82%，占比较大。

　　临近上会，业内对多彩新媒质疑依旧不断，对于多彩新媒招股书中存在的其他问题，