作者：俊群
编辑：王兴
风品：杨爱国
来源：铑财——铑财研究院
3月20日，抖音官方低调上线一款全新APP“青桃”。再次发力知识中长视频，被许多网友戏称“抖音版B站”。
面对强劲对手的模仿肉搏，“小破站”该咋应战呢？
不得不说，B站已经足够努力。
3月1日发布的2022年财报，有两点引起大家关注，一是“2022年净亏损75亿元”，另一是“B站去年给UP主分了91亿”。
如此强对比，B站是否已站在十字路口？
01
季度净亏可喜缩小
6年营收增速新低、净亏新高
LAOCAI
2022年第四季，B站营收61.4亿元，净亏15亿元，比上年同期的21亿元减少29%，可喜可贺。
B站董事长和CEO陈睿表示，B站“以第四季度日活稳健增长，毛利率提升以及亏损收窄完成了2022年的收官”。
只是，依然难掩全年亏额加大的困态：总营收219亿元，同比增长13%；净亏75亿元，较2021年68亿元扩大约10%。
即使聚焦第四季，游戏业务同比缩水12%，广告业务营收也从16亿元缩水6.25%来到15亿元关口。
而从2023年240～260亿元的营收预期看，在疫情放开、消费复苏的大背景下，这个预期也被一些舆论认为有些保守，成长信心有多足呢？
或许，也有无奈与急迫。
尽管2022年营收双位数增长，增速却已大不如前：2017-2021年营收增速分别为372%、67%、64.16%、77.03%、61.55%。净利亏损却持续增高，2017-2021年分别为-1.84亿元、-5.65亿元、-13.04亿元、-30.54亿元、-68.09亿元。
换言之，B站2022年创下6年营收增速新低，净亏创下6年新高。
盈利遥遥无期，自然不是资本市场加分项。在2021年2月股价站上157.66元高点后，开始一路震荡下跌，到2022年Q3财报发布前夕一度跌至8.5美元低点，较最高点跌幅近95%。截止美东2023年3月27日股价24.39美元，较去年10月增幅近三倍，然相比高点仍缩水超8成。
02
游戏业务兴衰
业务多元VS新盈利增长极
LAOCAI
那么，钱到底花在哪了？
从2022年财报看，销售及营销开支有所减少，花费主要在内容成本上，比如上文所言的up主分成达到91亿元，此外遣散费和研发支出也有所增长。
2022年，人员调整导致B站一般及行政开支同比增加37%至25亿元，财报提及主要由于2022年与优化组织相关的遣散费3.4亿元所致 。
也许是痛定思痛，2023年B站定下两个目标：第一，增收减亏，第二，DAU健康增长。
显然，B站是想要把钱花在该花的地方上，精细化打磨难能可贵，也是必须之举。
只是，尽然容易么？
用91亿元补贴up主，可见B站是铁了心来打造优质内容。
细分收入，主要构成部分包括移动游戏、增值服务、广告和电商及其他。
2022年四季度，B站净营收61亿元，同比增长6%。
分类来看，手游收入11亿元，同比下滑12%，主要由于2022年四季度新游戏产品减少；增值服务收入23亿元，同比增加24%，主要由于加强商业化能力建设，增值服务中有直播服务、大会员及其他增值服务在内的付费用户增加；广告收入15亿元，去年同期16亿元，同比略降；电商收入11亿元，同比增长13%，主要由于电竞版权转授增加营收。
可见，游戏业务成长颓势拖了成长后腿。
2016年9月，B站独家代理的《Fate/Grand Order》(FGO)国服上线，迅速成为二次元爆款大作。在FGO大获成功后，B站又于2017年初取得国产二次元游戏《碧蓝航线》的代理权。
手握爆款，游戏业务成为B站上市之初的营收主力。2017年，游戏业务占到总营收的83%，当年B站游戏业务收入同比增超500%，其中《FGO》贡献超过七成。
但这也招致外界对“B站过于依赖游戏单一业务”的质疑。
这种担忧不无道理：2018年-2021年B站游戏业务营收分别为29.36亿元、35.98亿元、48.03亿元和50.91亿元，占总营收比从2018年71%一路降至2021年26%。至2022年四季度已不到20%。
可以说，游戏收入的快速下滑是拖累B站2022年营收增速新低的一个重要考量。
追其原因，再牛的爆款也有周期，FGO“过气”后，B站还未找到下一爆款游戏。
行业分析师于盛梅表示，B站成立初期业务范围较单一，分区数目较少，主要是二次元和游戏爱好者的聚集地。随着业务体量扩大，游戏业务不再独占鳌头、且主力游戏也有产品周期，只是如何寻找下一增长极、特别是盈利主力，B站似乎还没做好准备。业务多元盈利质量却不高，需要警惕规模陷阱。
03
生态优势再夯实 警惕分食者
LAOCAI
当然，也有价值成长点。
陈睿表示，到2023年预计DAU与MAU比率将继续改善。目前比例为28%，预计会增到30%水平。
2022年第四季，B站日活用户数同比增长29%，达到9280万。用户日均使用时长达96分钟。
同时，作为年轻创作者聚集地，截至第四季度B站平台拥有380万内容创作者，比去年同期增长25%。创作者每月提交1760万个视频，同比增长62%。
无需赘言，社区和内容生态系统已是B站的成长基石，也是其竞争壁垒所在。
但对B站、陈睿来说，如何激活这些用户数据、社区内容生态，尽快商业变现，实现扭亏为盈显得更为急迫。
营收增速新低、亏损新高，只是一个警钟信号。君不见，抖音快手等都在大力布局中长视频。跨界分食者咄咄而来，抢占胜利果实，留给两者的时间还有多少呢？
