鹰眼预警：海信家电净利存水分？盈利较依赖非常规性收益 短期债务压力大_个股资讯_市场

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

　　

3月31日，海信家电发布2022年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

　　

报告显示，公司2022年全年营业收入为741.15亿元，同比增长9.7%；归母净利润为14.35亿元，同比增长47.54%；扣非归母净利润为9.06亿元，同比增长35.94%；基本每股收益1.05元/股。

　　

公司自1999年7月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为31.41亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利5.31元(含税)。

　　

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对海信家电2022年年报进行智能量化分析。

　　

报告期内，公司营收为741.15亿元，同比增长9.7%；净利润为30.69亿元，同比增长31.01%；经营活动净现金流为40.32亿元，同比下降6.52%。

　　

从业绩整体层面看，需要重点关注：

　　

• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为741.2亿元，同比增长9.7%，去年同期增速为39.61%，较上一年有所放缓。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　营业收入(元) 　　483.93亿 　　675.63亿 　　741.15亿 　　营业收入增速 　　29.21% 　　39.61% 　　9.7% 　　

　　

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为28.5亿元、23.4亿元、30.7亿元，同比变动分别为45.92%、-17.68%、31.01%，净利润较为波动。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　净利润(元) 　　28.46亿 　　23.43亿 　　30.69亿 　　净利润增速 　　45.92% 　　-17.68% 　　31.01% 　　

　　

结合现金流质量看，需要重点关注：

　　

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长9.7%，经营活动净现金流同比下降6.52%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　营业收入(元) 　　483.93亿 　　675.63亿 　　741.15亿 　　经营活动净现金流(元) 　　59.63亿 　　43.14亿 　　40.32亿 　　营业收入增速 　　29.21% 　　39.61% 　　9.7% 　　经营活动净现金流增速 　　197.34% 　　-27.65% 　　-6.52% 　　

　　

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为59.6亿元、43.1亿元、40.3亿元，持续下降。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　经营活动净现金流(元) 　　59.63亿 　　43.14亿 　　40.32亿 　　

　　

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.1、1.84、1.31，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　经营活动净现金流(元) 　　59.63亿 　　43.14亿 　　40.32亿 　　净利润(元) 　　28.46亿 　　23.43亿 　　30.69亿 　　经营活动净现金流/净利润 　　2.1 　　1.84 　　1.31 　　

　　

报告期内，公司毛利率为20.69%，同比增长4.99%；净利率为4.14%，同比增长19.42%；净资产收益率(加权)为13.13%，同比增长36.2%。

　　

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

　　

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.81%，三个报告期内平均值低于7%。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　投入资本回报率 　　8.53% 　　4.27% 　　5.81% 　　

　　

从非常规性损益看，需要重点关注：

　　

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为34.7%。(注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失)。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　非常规性收益(元) 　　5.21亿 　　7.33亿 　　10.66亿 　　净利润(元) 　　28.46亿 　　23.43亿 　　30.69亿 　　非常规性收益/净利润 　　22.22% 　　31.27% 　　34.7% 　　

　　

报告期内，公司资产负债率为70.6%，同比下降2.12%；流动比率为1.01，速动比率为0.83；总债务为129.51亿元，其中短期债务为129.31亿元，短期债务占总债务比为99.85%。

　　

从财务状况整体看，需要重点关注：

　　

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.13，1.04，1.01，短期偿债能力趋弱。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　流动比率(倍) 　　1.13 　　1.04 　　1.01 　　

　　

从短期资金压力看，需要重点关注：

　　

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至652.83。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　短期债务(元) 　　108.27亿 　　145.44亿 　　129.31亿 　　长期债务(元) 　　- 　　3238.28万 　　1980.82万 　　短期债务/长期债务 　　- 　　449.14 　　652.83 　　

　　

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为78.5亿元，短期债务为129.3亿元，广义货币资金/短期债务为0.61，广义货币资金低于短期债务。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　广义货币资金(元) 　　118.57亿 　　101.59亿 　　78.48亿 　　短期债务(元) 　　108.27亿 　　145.44亿 　　129.31亿 　　广义货币资金/短期债务 　　1.1 　　0.7 　　0.61 　　

　　

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为78.5亿元，短期债务为129.3亿元，经营活动净现金流为40.3亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　广义货币货币资金+经营活动净现金流(元) 　　178.2亿 　　144.73亿 　　118.81亿 　　短期债务+财务费用(元) 　　107.17亿 　　146.01亿 　　127.49亿 　　

　　

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.22，现金比率低于0.25。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　现金比率 　　0.44 　　0.27 　　0.22 　　

　　

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.22、0.11、0.11，持续下降。

　　项目 　　20200630 　　20210630 　　20220630 　　经营活动净现金流(元) 　　25.41亿 　　20.85亿 　　7.2亿 　　流动负债(元) 　　235.75亿 　　388.27亿 　　373.52亿 　　经营活动净现金流/流动负债 　　0.11 　　0.05 　　0.02 　　

　　

从长期资金压力看，需要重点关注：

　　

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为1.1、0.7、0.61，持续下降。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　广义货币资金(元) 　　118.57亿 　　101.59亿 　　78.48亿 　　总债务(元) 　　108.27亿 　　145.77亿 　　129.51亿 　　广义货币资金/总债务 　　1.1 　　0.7 　　0.61 　　

　　

从资金管控角度看，需要重点关注：

　　

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为60亿元，短期债务为129.3亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.216%，低于1.5%。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　货币资金(元) 　　71.11亿 　　70.23亿 　　60.01亿 　　短期债务(元) 　　108.27亿 　　145.44亿 　　129.31亿 　　利息收入/平均货币资金 　　3.19% 　　1.16% 　　1.22% 　　

　　

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为51.5亿元，较期初变动率为50.4%。

　　项目 　　20211231 　　期初其他应付款(元) 　　34.25亿 　　本期其他应付款(元) 　　51.52亿 　　

　　

从资金协调性看，需要重点关注：

　　

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为2.6亿元，公司营运资金需求为52亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-49.4亿元。

　　项目 　　20221231 　　现金支付能力(元) 　　-49.38亿 　　营运资金需求(元) 　　52.02亿 　　营运资本(元) 　　2.64亿 　　

　　

报告期内，公司应收帐款周转率为9.03，同比增长2.54%；存货周转率为7.84，同比下降7.96%；总资产周转率为1.33，同比下降3.67%。

　　

从经营性资产看，需要重点关注：

　　

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为9.43，8.52，7.84，存货周转能力趋弱。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　存货周转率(次) 　　9.43 　　8.52 　　7.84 　　存货周转率增速 　　3.45% 　　-9.65% 　　-7.96% 　　

　　

从长期性资产看，需要重点关注：

　　

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.4亿元，较期初增长58.69%。

　　项目 　　20211231 　　期初长期待摊费用(元) 　　2622.95万 　　本期长期待摊费用(元) 　　4162.3万 　　

　　

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为14.85%。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　其他非流动资产(元) 　　42.28亿 　　56.79亿 　　82.21亿 　　资产总额(元) 　　418.12亿 　　559.49亿 　　553.76亿 　　其他非流动资产/资产总额 　　10.11% 　　10.15% 　　14.85% 　　

　　

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为82.2亿元，较期初增长44.75%。

　　项目 　　20211231 　　期初其他非流动资产(元) 　　56.79亿 　　本期其他非流动资产(元) 　　82.21亿 　　

　　

从三费维度看，需要重点关注：

　　

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为18.2亿元，同比增长37.25%。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　管理费用(元) 　　6.19亿 　　13.27亿 　　18.21亿 　　管理费用增速 　　20.18% 　　114.3% 　　37.25% 　　

　　

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长37.25%，营业收入同比增长9.7%，管理费用增速高于营业收入增速。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　营业收入增速 　　29.21% 　　39.61% 　　9.7% 　　管理费用增速 　　20.18% 　　114.3% 　　37.25% 　　

　　

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