鹰眼预警：中国中免营收净利双降 现金流恶化存货占比过高_个股资讯_市场

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

　　

3月31日，中国中免发布2022年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

　　

报告显示，公司2022年全年营业收入为544.33亿元，同比下降19.57%；归母净利润为50.3亿元，同比下降47.89%；扣非归母净利润为49.02亿元，同比下降48.59%；基本每股收益2.5277元/股。

　　

公司自2009年9月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为111.64亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利8元(含税)。

　　

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国中免2022年年报进行智能量化分析。

　　

报告期内，公司营收为544.33亿元，同比下降19.57%；净利润为61.88亿元，同比下降49.95%；经营活动净现金流为-34.15亿元，同比下降141.01%。

　　

从业绩整体层面看，需要重点关注：

　　

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为544.3亿元，同比下降19.57%。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　营业收入(元) 　　525.97亿 　　676.76亿 　　544.33亿 　　营业收入增速 　　8.2% 　　28.67% 　　-19.57% 　　

　　

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为50.3亿元，同比大幅下降47.89%。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　归母净利润(元) 　　61.4亿 　　96.54亿 　　50.3亿 　　归母净利润增速 　　32.57% 　　57.23% 　　-47.89% 　　

　　

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为49亿元，同比大幅下降48.59%。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　扣非归母利润(元) 　　59.67亿 　　95.34亿 　　49.02亿 　　扣非归母利润增速 　　55.83% 　　59.77% 　　-48.59% 　　

　　

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为73.4亿元、123.6亿元、61.9亿元，同比变动分别为30.86%、68.54%、-49.95%，净利润较为波动。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　净利润(元) 　　73.37亿 　　123.65亿 　　61.88亿 　　净利润增速 　　30.86% 　　68.54% 　　-49.95% 　　

　　

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

　　

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-19.57%，销售费用同比变动4.43%，销售费用与营业收入变动差异较大。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　营业收入(元) 　　525.97亿 　　676.76亿 　　544.33亿 　　销售费用(元) 　　88.47亿 　　38.61亿 　　40.32亿 　　营业收入增速 　　8.2% 　　28.67% 　　-19.57% 　　销售费用增速 　　-43.06% 　　-56.36% 　　4.43% 　　

　　

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

　　

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长41.58%，营业成本同比增长-13.15%，存货增速高于营业成本增速。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　存货较期初增速 　　64.35% 　　33.88% 　　41.58% 　　营业成本增速 　　31.25% 　　43.76% 　　-13.15% 　　

　　

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长41.58%，营业收入同比增长-19.57%，存货增速高于营业收入增速。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　存货较期初增速 　　64.35% 　　33.88% 　　41.58% 　　营业收入增速 　　8.2% 　　28.67% 　　-19.57% 　　

　　

结合现金流质量看，需要重点关注：

　　

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为61.9亿元、经营活动净现金流为-34.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　经营活动净现金流(元) 　　82.02亿 　　83.29亿 　　-34.15亿 　　净利润(元) 　　73.37亿 　　123.65亿 　　61.88亿 　　

　　

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.55低于1，盈利质量较弱。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　经营活动净现金流(元) 　　82.02亿 　　83.29亿 　　-34.15亿 　　净利润(元) 　　73.37亿 　　123.65亿 　　61.88亿 　　经营活动净现金流/净利润 　　1.12 　　0.67 　　-0.55 　　

　　

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.12、0.67、-0.55，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　经营活动净现金流(元) 　　82.02亿 　　83.29亿 　　-34.15亿 　　净利润(元) 　　73.37亿 　　123.65亿 　　61.88亿 　　经营活动净现金流/净利润 　　1.12 　　0.67 　　-0.55 　　

　　

报告期内，公司毛利率为28.39%，同比下降15.72%；净利率为11.37%，同比下降37.78%；净资产收益率(加权)为13.95%，同比下降62.63%。

　　

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

　　

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为40.64%、33.68%、28.39%，变动趋势持续下降。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　销售毛利率 　　40.64% 　　33.68% 　　28.39% 　　销售毛利率增速 　　-20.42% 　　-17.13% 　　-15.72% 　　

　　

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为11.37%，同比大幅下降37.78%。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　销售净利率 　　13.95% 　　18.27% 　　11.37% 　　销售净利率增速 　　20.94% 　　30.99% 　　-37.78% 　　

　　

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

　　

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为13.95%，同比大幅下降62.63%。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　净资产收益率 　　29.37% 　　37.33% 　　13.95% 　　净资产收益率增速 　　15.72% 　　27.15% 　　-62.63% 　　

　　

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

　　

• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为62.71%，警惕供应商过度依赖风险。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　前五大供应商采购占比 　　58.77% 　　60.01% 　　62.71% 　　

　　

报告期内，公司资产负债率为28.69%，同比下降23.04%；流动比率为3.27，速动比率为1.67；总债务为51.35亿元，其中短期债务为26.26亿元，短期债务占总债务比为51.14%。

　　

从短期资金压力看，需要重点关注：

　　

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.78、1.63、1.59，持续下降。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　现金比率 　　1.78 　　1.63 　　1.59 　　

　　

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.52、0.49、-0.2，持续下降。

　　项目 　　20200630 　　20210630 　　20220630 　　经营活动净现金流(元) 　　43.11亿 　　7.51亿 　　-34.36亿 　　流动负债(元) 　　137.02亿 　　158.01亿 　　155.17亿 　　经营活动净现金流/流动负债 　　0.31 　　0.05 　　-0.22 　　

　　

从长期资金压力看，需要重点关注：

　　

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为1.59%、5.62%、9.49%，持续增长。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　总债务(元) 　　4.17亿 　　19.57亿 　　51.35亿 　　净资产(元) 　　261.79亿 　　347.91亿 　　541.27亿 　　总债务/净资产 　　1.59% 　　5.62% 　　9.49% 　　

　　

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为35.91、8.96、5.43，持续下降。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　广义货币资金(元) 　　149.87亿 　　175.23亿 　　278.67亿 　　总债务(元) 　　4.17亿 　　19.57亿 　　51.35亿 　　广义货币资金/总债务 　　35.91 　　8.96 　　5.43 　　

　　

从资金管控角度看，需要重点关注：

　　

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为268.9亿元，短期债务为26.3亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.406%，低于1.5%。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　货币资金(元) 　　147.06亿 　　168.56亿 　　268.92亿 　　短期债务(元) 　　4.17亿 　　19.57亿 　　26.26亿 　　利息收入/平均货币资金 　　1.83% 　　1.44% 　　1.41% 　　

　　

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长14.42%，营业成本同比增长13.15%，预付账款增速高于营业成本增速。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　预付账款较期初增速 　　-33.3% 　　36.15% 　　14.42% 　　营业成本增速 　　31.25% 　　43.76% 　　-13.15% 　　

　　

报告期内，公司应收帐款周转率为423.13，同比下降26.62%；存货周转率为1.64，同比下降37.19%；总资产周转率为0.83，同比下降40.37%。

　　

从经营性资产看，需要重点关注：

　　

• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为423.13，同比大幅下降至26.62%。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　应收账款周转率(次) 　　375.53 　　576.65 　　423.13 　　应收账款周转率增速 　　336.47% 　　53.58% 　　-26.62% 　　

　　

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为2.63，2.61，1.64，存货周转能力趋弱。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　存货周转率(次) 　　2.63 　　2.61 　　1.64 　　存货周转率增速 　　-17.43% 　　-1.13% 　　-37.19% 　　

　　

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为35.15%、35.56%、36.79%，持续增长。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　存货(元) 　　147.33亿 　　197.25亿 　　279.26亿 　　资产总额(元) 　　419.19亿 　　554.74亿 　　759.08亿 　　存货/资产总额 　　35.15% 　　35.56% 　　36.79% 　　

　　

从长期性资产看，需要重点关注：

　　

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1.43，1.39，0.83，总资产周转能力趋弱。

　　项目 　　20201231 　　20211231 　　20221231 　　总资产周转率(次) 　　1.43 　　1.39 　　0.83 　　总资产周转率增速 　　-13.92% 　　-2.57% 　　-40.37% 　　

　　

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为54.3亿元，较期初增长194.8%。

　　项目 　　20211231 　　期初固定资产(元) 　　18.43亿 　　本期固定资产(元) 　　54.34亿 　　

　　

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为11亿元，较期初增长35.59%。

　　项目 　　20211231 　　期初长期待摊费用(元) 　　8.12亿 　　本期长期待摊费用(元) 　　11.02亿 　　

　　

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