华鑫证券：给予顺鑫农业买入评级_股市要闻_市场

华鑫证券有限责任公司孙山山近期对顺鑫农业进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩短期承压，金标望加快放量》，本报告对顺鑫农业给出买入评级，当前股价为35.5元。

　　顺鑫农业(000860) 　　事件 　　2023 年 03 月 24 日， 顺鑫农业发布 2022 年年报。 　　投资要点 　　业绩短期承压， 2023 年望改善 　　2022 年总营收 116.78 亿元(同减 21.5%)，归母净利润-6.73 亿元(同减 758%)。其中 2022Q4 总营收 5.72 亿元(同减 21%)，归母净利润-7.01 亿元(同减 160%)，四季度业绩承压，系疫情影响所致。毛利率 2022 年 31.73%(同增4pct)，其中 2022Q4 为 34.96%(同增 3pct)，系中档产品收入占比提升，产品结构改善所致；净利率 2022 年-5.90%(同减 7pct)，其中 2022Q4 为-27.23%(同减 19pct)，系销售费用率同增 5pct 至 9.85%、 管理费用率同增 2pct 至8.88%所致。 2022 年合同负债 38.65 亿元(同增 50%)，销售回款 148.38 亿元(同增 7%)，经营净现金流净额 14.5 亿元(同增 516%)。 　　金标陈酿目标完成， 加快推进剥离房地产 　　分产品看， 2022 年白酒/猪肉/其他营收 81.09/25.57/10.13亿元，同减 20.7%/22.8%/23.9%，占比 69%/22%/9%。白酒板块中，高档/中档/低档酒营收 6.73/13.56/60.79 亿元，同比-36%/4%/-23%，占比 8%/17%/75%。金标陈酿销售目标完成，在江苏、广东、安徽、新疆等市场表现亮眼，全国化推广符合预期，推动中档产品占比提升 4pct。 分渠道看， 2022 年经销/直销营收 3.52/113.27 亿元，同减 29%/21%，占比 3%/97%。截至 2022 年底，经销商数量 442 家，较年初增加 10家。其中京内 69 家，较年初减少 4 家；京外 373 家，较年初增加 14 家。 分区域看， 2022 年北京地区/外阜地区营收 39.81/76.98 亿元，同减 19%/23%，占比 34%/66%。 量价拆分来看， 白酒/屠宰销量 49.55/13.43 万吨，同减 24%/20%；对应吨价 1.64/1.90 万元/吨，同比+5%/-3%。 2023 年将继续完成“百城大会战”既定目标、陈酿稳定增长目标和北京市场影响力提升目标，同时加速推进房地产业务剥离事项，聚焦酒业、肉食两大主业。 　　盈利预测 　　预计 2023-2025 年 EPS 为 0.90/1.16/1.46 元，当前股价对应PE 分别为 40/31/24 倍， 首次覆盖，给予“买入” 投资评级。 　　风险提示 　　宏观经济下行风险、 金标推广不及预期、 房地产剥离不及预期、 白牛二增长不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券孙瑜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为12.28%，其预测2023年度归属净利润为盈利8.79亿，根据现价换算的预测PE为30.08。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为34.95。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，顺鑫农业(000860)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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