2022年归母净利润增长20%
公司是传统能源电力建设的主力军，在火电建设领域代表着世界最高水平，在境内中国电力规划咨询和火力发电、核电常规岛、骨干电网等行业勘察设计市场占有率均超过 70%。2022年公司实现总营收3663.9亿元，同比增长13.7%。分业务来看，公司业务主要分为勘测设计及咨询、工程建设、工业制造、投资运营及其他业务，22年分别实现收入174.6/3020.6/275.1/335.9/82.5亿元，同比变化+18.3%/+14.5%/-2.6%/23.3%/+29.8%。各板块毛利率分别为41.5%/7.7%/17.7%/25.3%/26.5%，同比变动+6.2%/-0.8%/-6%/-1.8%/+6.2%，公司整体毛利率下降0.74%至12.4%，主要是煤炭等原材料价格上涨，工程建设、工业制造等板块盈利空间收窄及投资运营业务毛利率下降所致。归母净利润78.1亿元，同比增长20.1%，主要是投资收益增长及少数股东损益占比下降所致。
新签合同额稳定向上，海外市场订单再创新高
2022年公司新签合同额为10490.9亿元，同比增长20.2%。国内市场新签达8093亿元，同比增长23.5%；海外市场新签2398亿元，同比增长10%，其中一带一路沿线市场新签合同额1650.3亿元，同比增长39.9%，占海外合同额的68.8%。期末在手订单18173亿元，同比增长13%，未来发展有所保障。
新能源业务稳定发展，累计获取风光新能源开发指标30GW
2022年新能源业务其中勘测设计、工程建设及投资运营分别实现收入32.7/830.3/23.4亿元，同比增长82%/19%/87%，整体贡献营收占比达24%，业务占比逐步提升。全年新能源及综合智慧能源工程建设业务新签合同额3550亿元，同比增长83.9%，占公司新签合同总额的33.8%，较去年提升11.7%。公司大力推进投建营一体化，全年获取风光新能源开发指标16.2GW，同比增长39.8%，累计获取风光新能源开发指标30GW。截至2022年末新增并网装机容量2.4GW，累计并网装机容量达5GW，其中风电1.7GW、太阳能3GW及生物质0.2GW。
目标价1.5港元，维持买入评级
22年公司完成子公司分拆上市、启动A股定增项目及发行REITs等产品，产业资本融合发展，作为中国火电建设龙头企业，有望受益于传统能源与新能源建设需求的高速发展，我们预测公司2023-2025年归母净利润为89/100/110亿元，目标价1.5港元，较当前有46%的增长，相当于2023年的6倍PE，维持买入评级。
