自2022年4月启动全国关节医疗器械带量採购以来，市场对相关的骨科植入物降价预期令行业普遍受压。然而，随著上述的带量採购落地，行业龙头企业之一的爱康医疗(1789)在全面中标后已重拾动力，于今年3月份更交出了亮丽的2022年度业绩。
爱康医疗于3月27日公告其2022年收入达10.5亿元人民币(下同)，同比增长38%，归母淨利润2.0亿元，按年大升121%，符合公司此前盈利预告所披露的归母淨利润增速翻倍以上指引。公司实现亮眼业绩，主因是在去年第四季度受疫情防控优化影响，髋/膝关节植入量随著集採执行逐步深入而高速增长。2022年，初次髋膝关节销量同比增速分别达81%及130%。展望2023年，华泰证券看好公司随著标内髋膝关节持续放量、标外市场拓展，收入及淨利润有望同比增长均超过30%。该行维持公司的“买入”评级，目标价11.49港元。
事实上，2023年中国宏观经济已开始复常，呈逐步回暖趋势，3月份楼市亦已见复苏，市场普遍看好年内公司有望受惠宏观市况实现持续可观量增。
公司2022年关节板块实现收入达9.2亿元，按年增长45%，主因2022年关节国家集採执行后，标内产品贡献可观量增。由于带量採购是每两年一次，而第二年的採购量将基于第一年的基础，故此，爱康医疗2023年的关节产品在带量採购端有望超过去年的水平。华泰证券在最新研报中表示，爱康医疗来自关节植入物板块的收入可望实现按年30%以上的增长。2023年2月以来，公司关节产品起量良好，积压的手术需求以及医院加速完成集採标内量，令公司产品需求旺盛。此外，标外市场持续进行进口替代，公司凭藉其研发实力及产品质量，逐渐抢佔原由外国品牌把持的中高端市场份额，叠加翻修(2022年收入大升60%)/半髋/单髁等品种预计起量，看好整体手术量明确复苏。
展望长期，华泰证券看好公司整体关节领域稳守市佔率达25%。
至于脊柱/创伤板块，集採后看好稳健换量。预期公司脊柱/创伤线未来3 年收入有望企稳，为业绩提升带来动能。随著2023年开始执行集採内量，集採执行后板块收入同比增速或恢复至20%以上水平。尤其值得注意的是，背靠优质ICOS定制平台，研发新品陆续登陆。公司定制化产品实现2022年收入4,700 万元，同比大升101%。预计该板块23年收入可实现同比增长达50%，主要考虑其用于複杂病例和高需求患者。最后在骨生物材料上，SBG 多孔生物人工骨预计2023年第三季上市。
基于以上综合因素，该行维持公司的“买入”评级，目标价11.49港元。
