2022年业绩
公司2022年录得营业收入534.9亿元，同比增长5%。毛利同比下降4%至82亿元，综合毛利率受疫情反复及国际原油价格上涨影响，原材料价格及物流成本上涨所致下降了1.5%至15.3%。净利润下降28.4%至14.1亿元，归母净利润下降49.4%至8.27亿元，主要是受金融资产公允价值收益变动影响，2022年为2.02亿元，去年同期为12.12亿元。
电视业务承压
公司智能电视系统业务收入下降20%至180.5亿元，其中中国电视市场竞争激烈及疫情反复影响行业整体承压，国内销售收入下降23.6%至98.9亿元；海外市场销售收入下滑15.2%至81.5亿元，全球经济增长放缓及通胀高企影响消费下行，智能电视市场需求承压所致。酷开系统稳步发展，在国内累计覆盖智能终端超1.68亿台，实现收入13.7亿元，同比增长10.6%。
智能系统及电器业务较为稳定
智能系统技术业务实现收入119.3亿元，同比增长9.4%，公司于国内三大电信运营商机顶盒的集中采购、省供实现中标份额提升，宽带连接业务与印度、东南亚、欧洲等区域实现增长并持续批量供货，海外市场的收入达52.3亿元，同比增长29.3%，在海外市场实现跨越式增长。智能电器业务受疫情及家电出口市场疲弱影响海外销售有所回落，实现收入43.9亿元，同比小幅增长0.4%。
新能源户用光伏业务保持高增
2022年中国光伏新增装机87.4GW，同比增长60%，其中户用光伏新增装机25.3GW，同比增长17%，根据CPIA预测，2023年中国光伏新增装机将达95-120GW，光伏装机仍将快速增长。公司新能源光伏业务收入达119.3亿元，同比增长191%，占总收入之比也由21 年底的8.1%增长至22.3%。公司已实现运营且并网发电的家庭户用光伏电站新增超过十四万户，累计建成并网运营的户用光伏电站超二十万座，分布式光伏电站装机总量规模居行业龙头之一。光伏业务毛利率受上游原材料价格上涨所致较21年下降4.6%至7.4%。公司将持续深耕户用光伏业务，有望受益于组件降本带来的盈利提升，并逐步开拓工商业光伏业务，不断寻找与上游供应链企业合作的机会，共同提高市场竞争力。
调整目标价6港元，维持买入评级
预测公司2023-25年归母净利润为10.5/13.8/17.5元。根据分部估值法，给与2023年光伏业务估值中枢15倍PE，传统家电业务估值中枢8倍PE，现代服务业务估值中枢5倍PE，调整目标价6港元，较现价有49.4%的上涨空间，维持买入评级。
风险因素
光伏行业需求增长不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动风险
