西南证券：给予林洋能源买入评级，目标价位11.2元_股市要闻_市场

西南证券股份有限公司池天惠近期对林洋能源进行研究并发布了研究报告《新能源加速布局，储能如期投产》，本报告对林洋能源给出买入评级，认为其目标价位为11.20元，当前股价为7.85元，预期上涨幅度为42.68%。

　　林洋能源(601222) 　　投资要点 　　业绩短期承压，未来有望提速。 2022 年公司实现营业收入 49.4 亿元，同比减少 6.7%；实现归母净利润 8.6 亿元，同比减少 8.0%。营收增速有所下降，主要系受新能源产业链价格持续上涨、国家调整光伏用地政策等外部因素，光伏电站开工、建设受到一定影响。未来受益于组件价格下降，23年增速有望回升。 　　智能电表：业务稳健发展，内外双修打开空间。2022年，公司在国网电能表(含用电信息采集)招标采购中，合计中标金额约 8.56 亿元；在南网 2022 年计量产品框架招标项目中，中标金额约 3.14亿元，同比增长 25.7%。公司开发的“基于统一终端软件平台的能源控制器”通过了 CMMI5级全球软件开发最高级别认证。22年业务毛利率为 31.8%，较为稳定。智能电表境内外双轮驱动，22年电表境外业务营收 7.7 亿元，同比增长 28%。 　　光伏运营及 EPC：自持项目储备充足，EPC 建设有望提速，拓展 TOPCon 光伏电池生产。受新能源产业链价格上涨、开工节奏放缓影响，公司光伏业务短期承压。2022年光伏发电业务实现营收 13.2亿元，同比减少 9.3%，毛利率为71%；光伏 EPC 项目营收 4.9 亿元，同比减少 67.2%，毛利率为 2.1%。受益于组件价格下降，23年增速有望回升。截至 2022 年底，公司累计开发、建设光伏电站超 5GW，储备光伏项目超 6GW，已开工新能源项目达 700MW。公司光伏运维团队基于各类“光伏+”复杂应用场景下的运维技术解决方案，快速提升第三方运维体量，2022年签约运维项目增加至近 8GW。公司拓展 TOPCon光伏电池生产，计划 2023M7 和 2024 中期各投产 6GW 产能。 　　储能：项目如期投产，订单充足助力成长，战略布局氢能领域。储能业务上下游产业布局，上游合资的亿纬林洋(持股 35%)主营磷酸铁锂储能电芯生产，年产能 10GWh，此外，公司在江苏启动建设储能电池模块(PACK)及直流侧系统制造基地，总规划为年产 6GWh；中游合资的林洋亿纬储能(持股 85%)，专注“BMS+PCS+EMS”的 3S 融合储能系统集成解决方案， 2022 年中标金额 7.7亿元；下游方面公司以“集中式共享储能电站”模式与多加能源公司、政府等形成合作关系，2022年末公司储能储备资源超 5GWh。同时，公司战略布局氢能领域，2022 年合资成立的清耀科技发布全自动并/离网 SAK1600 系列碱性电解水制氢装备，产氢量可达 500Nm3/h。 　　盈利预测与投资建议。预计公司 23-25 年归母净利润 CAGR达 31.8%，给予公司 23 年 20 倍 PE，目标价 11.20 元，维持“买入”评级。 　　风险提示：组件价格不及预期；光伏建设不及预期；储能及海外订单不及预期，TOPCon 光伏电池项目进展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券岳挺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.08%，其预测2023年度归属净利润为盈利11.37亿，根据现价换算的预测PE为14.33。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级14家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为10.81。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，林洋能源(601222)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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