中国银河：给予东方电缆买入评级_股市要闻_市场

中国银河证券股份有限公司周然近期对东方电缆进行研究并发布了研究报告《风电正值交付大年，海缆龙头充分受益》，本报告对东方电缆给出买入评级，当前股价为49.76元。

　　东方电缆(603606) 　　核心观点： 　　事件：2023年5月10日，公司股价大涨6.78%，所属风电板块上涨2.9%。 　　全球风电需求旺盛，海风占比持续提升。根据BNEF数据，预计2023年全球累计风电装机量将达到1TW，2030年接近2TW。其中海风贡献大，预计海风的装机占比将从2022年的10%提高到2030年的28%，2035年海风累计装机有望达到521GW，是2021年的10倍。2025年欧洲海风市场有望加速发展，美国陆风装机将于2024年开始回弹，并逐年攀升。 　　中国迎来装机大年。2023年一季度全国风电新增并网容量达到10.4GW，同比增长31.6%。其中陆风9.89GW，海风0.51GW。从新增装机分布看，“三北”地区占全国67.7%。我们预计2023年陆风新增装机有望超过55GW，同比增长约60%；海风新增装机超过10GW，同比翻番不止。 　　招标量已先行验证行业高景气度。在2022年招标数据创历史新高(87GW)的基础上，据电缆网统计，2023年1-4月全国风机公开招标容量30.6GW，其中陆风27.9GW，海风2.8GW，如果加上地方国企和民营企业的招标数据，该容量可能已经突破35GW。 　　公司一季报毛利率改善超市场预期。公司23Q1实现营收14.36亿元，同比下降20.7%，其中陆缆系统7.82亿元，海缆系统5.60亿元，海洋工程0.94亿元；归属净利润2.56亿元，同比下降8.10%，环比增长141.18%。主要受益于高毛利海缆收入占比提升，公司23Q1毛利率达到31%，同比/环比分别提升3.8pcts/13.8pcts。 　　公司在手订单充裕，高毛利业务占比大。截止2023年3月7日，公司在手订单91.30亿元，其中海缆系统57.50亿元，陆缆系统21.67亿元，海洋工程12.13亿元，220千伏及以上海缆、脐带缆占在手订单总额近50%。 　　公司出海进展顺利。公司已获得了国际著名石油巨头卡塔尔油气公司NFXP脐带缆项目，与英国INCHCAPEOFFSHORELIMITED签署了1.08GWInchCape海上风电项目输出缆供应前期工程协议，在顺利完成型式实验后，将另行签订供应商合同。 　　投资建议：公司涉猎陆缆系统、海缆系统、海洋工程三大板块。在超高压海缆、深远海脐带缆、智能配网电缆等领域，公司研发实力突出，产品技术壁垒高、服务经验丰富，盈利能力强，领先优势明显。作为海缆龙头，公司在手订单充裕，高毛利业务占比大，依托海风等市场成长空间广阔。我们预计公司2023/2024年营收99.6亿元/125.19亿元，归母净利润16.88亿元/22.96亿元，EPS为2.45元/3.34元，对应PE为20.1倍/14.8倍，维持“推荐”评级。 　　风险提示：产业政策尤其是海风政策变化带来的风险；风电招标量或实际装机量不达预期的风险；上游原材料涨幅过大又无法向下游传导的风险；产能投产不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券林劼研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为68.02%，其预测2023年度归属净利润为盈利16.53亿，根据现价换算的预测PE为20.71。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级24家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为59.61。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东方电缆(603606)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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