东方证券：给予瑞纳智能买入评级，目标价位99.06元_股市要闻_市场

东方证券股份有限公司浦俊懿,杨震,陈超,谢忱近期对瑞纳智能进行研究并发布了研究报告《全资子公司中标1.18亿大单，AI智慧供热旺盛需求得到验证》，本报告对瑞纳智能给出买入评级，认为其目标价位为99.06元，当前股价为73.35元，预期上涨幅度为35.05%。

　　瑞纳智能(301129) 　　核心观点 　　事件：2023年5月11日，瑞纳智能发布公告，全资子公司合肥瑞纳通软件技术开发有限公司中标枣庄市中区热力有限公司《基于数字资产管理的AI智慧供热合同能源管理项目》，项目总投资金额1.18亿元，预计对公司营收和利润产生积极影响。 　　合同能源管理服务取得良好收益，大订单落地验证上述模式的有效性。合同能源管理是公司与供热企业以合同的形式约定项目节能分享方式，公司向供热企业提供供热节能服务，双方在项目合同期内分享节能收益。由于供热企业无需提前出资，风险小，同时能达到节约能耗、降低成本的效果，上述模式得到了供热企业的充分肯定。2018-2022年，公司在枣庄市实施的合同能源管理项目5年期间分别实现节能总收益1545万、1830万、2005万、2167万和2866万元，公司分享收益分别为1236万、1464万、1404万、1300万和1411万元。随着项目的持续推进，公司对供热企业的用能情况了解加深，节能效益逐年提升，公司分享节能收益稳定，双方在互利共赢下合作有望加深。本次中标大订单验证了合同能源管理模式的有效性。 　　智慧供热平台将AI创新性地应用于供热行业，智慧供热需求旺盛。现有供热管理平台所有子系统通过API接口接入供热AI算法服务平台，通过数据交换使现有系统具备AI分析能力。公司自主开发了智慧供热平台的中央总控台、热网监控系统、全网平衡系统、AI智能调度系统、计量管控系统等模块。2021年，公司中标威海热电集团的3个智慧供热项目(总额1.9亿元)；2022年3月29日，公司中标枣庄市热力总公司市中区AI智能供热项目(总额2.47亿元)；2023年5月11日，公司中标基于数字资产管理的AI智慧供热合同能源管理项目(总额1.18亿元)。智慧供热大订单持续落地验证了智慧供热的旺盛需求。 　　盈利预测与投资建议 　　调整收入增速、毛利率和费用，我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为2.84亿、4.04亿和5.16亿元(原预测23-24年归母净利润为3.10亿、4.05亿元)，根据可比公司2023年的PE水平，我们认为公司2023年的合理估值水平为26倍PE，对应目标价为99.06元，维持买入评级。 　　风险提示 　　市场竞争加剧；区域市场开拓不及预期风险；智慧供热市场空间测算风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券黄净研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.39%，其预测2023年度归属净利润为盈利3亿，根据现价换算的预测PE为18.16。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为112.85。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，瑞纳智能(301129)行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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