西南证券：给予皖维高新买入评级，目标价位6.6元_股市要闻_市场

西南证券股份有限公司黄寅斌近期对皖维高新进行研究并发布了研究报告《业绩环比持续改善，汽车级PVB有望迎来突破》，本报告对皖维高新给出买入评级，认为其目标价位为6.60元，当前股价为5.32元，预期上涨幅度为24.06%。

　　皖维高新(600063) 　　投资要点 　　事件：公司发布2023 年半年度业绩预告，2023 年上半年预计实现归母净利润3.2亿元-3.6亿元，同比下降 66.7%-62.5%，单二季度环比上升 46.2%-76.9%；预计实现扣非净利润 2.7-3.1 亿元，同比下降 72.7%-68.6%。 　　业绩环比改善明显，趋势有望持续。2023年上半年公司预计实现归母净利润 3.2亿元-3.6亿元，同比下降 66.7%-62.5%，单二季度环比上升 46.2%-76.9%。上半年业绩同比降低，系公司主营产品的内外贸市场价格均出现不同幅度下跌，盈利空间收窄：根据卓创资讯，2023 年上半年聚乙烯醇(100-27#)市场均价约为 13641 元/吨，较 2022 年上半年同比-35.9%；国内醋酸乙烯均价为 6947元/吨 ,较上年同期-52.45%；聚酯切片市场均价 6766 元/吨，同比-8.8%。上半年 PVA 市场价格波动较大主要原因有：(1)从成本端来看，2023年上半年上游原材料电石价格持续下跌，导致电石法成本对市场价格支撑力度降低；(2)从需求端来看，2023Q1大部分下游集中补库，2023Q2需求端没有显著改善。 　　短期看：5月份以来，PVA 库存有下降趋势，厂商装置负荷偏低仅有 50%左右，部分厂商有检修计划，预估 7 月份聚乙烯醇产品产量为 4.5 万吨，较 6 月份降幅 12.33%，市场供应端短期有缩减预期，需求端自 4月份以来，PVA 表观消费量边际改善；长期看，国内 PVA 行业完成洗牌，2022年湘维 10万吨装置部分复产，未来无其他新增产能，我国是全球最主要的聚乙烯醇消费市场，近年来PVB、PVA 水溶膜等高附加值新兴领域对聚乙烯醇的需求占比不断提升，我国PVA 消费结构中 PVB、PVA 膜等高端需求占比相对较低，在相关领域具有较大的市场提升空间，长期价格中枢有望上行。 　　产能扩张、技术优化，公司汽车级 PVB有望迎来突破。PVB 中间膜市场几乎被海外巨头垄断，我国现有产能 10.9万吨，只能参与低端竞争，2021年国内 PVB中间膜市场需求量 80万吨，需求缺口巨大。下游应用包括建筑外墙玻璃，太阳能电池板封装，和汽车夹胶玻璃中的 PVB 胶膜尚未实现国产化。目前公司 PVB中间膜已有产能 2万吨，在建产能 2万吨，汽车级 PVB 中间膜已向下游厂商送检试用，皖维高新作为中国唯一一家 PVA—PVB 树脂—PVB 胶片的全产业链企业，汽车级 PVB 有望迎来突破。 　　盈利预测与投资建议。预计 2023-2025 年 EPS 分别为 0.44元、0.79元、1.02元，对应动态 PE 分别为 12 倍、7 倍、5 倍，给予公司 2023 年 15 倍 PE，对应目标价 6.60 元，维持“买入”评级。 　　风险提示：原材料供应及价格波动风险，产品价格大幅波动风险，项目投产不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券庄汀洲研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.36%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.07亿，根据现价换算的预测PE为11.39。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为8.22。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，皖维高新(600063)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标4星，综合指标3.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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