中国现磨咖啡龙头，创新模式快速扩张
以门店数量计，截止至 FY23Q1，瑞幸咖啡总计拥有 9,351 家门店，是中国规模最大现磨咖啡品牌。瑞幸咖啡结合互联网技术，以“线上下单+线下自提”小店型为主的经营模式避开传统现磨咖啡巨头星巴克主导的提供“社交场所+咖啡饮品”的大店模式的竞争，提供质优价廉、方便易得的现磨咖啡，使咖啡消费大众化，进一步挖掘中国现磨咖啡市场的消费潜力。
重组团队积极调整，逐步走出历史阴影
经历财务造假风波后，瑞幸咖啡重组新的管理团队，逐步解决股权、债务、处罚、诉讼多方面问题，彻底消灭了所有历史隐患。并对公司发展战略、管理经营做出大刀阔斧的调整，使公司逐步摆脱历史阴影，实现扭亏为盈，绝地反击。
咖啡饮品有成瘾性，市场规模长期增长
含有咖啡因的饮料具备明显的提神醒脑的功能效果，长期饮用易产生成瘾性，以脑力劳动为主的白领人群是咖啡消费的主力人群，目前中国人均咖啡消费量估算为 13.6杯每年，以及每万人拥有的咖啡店约为 1 个，远低于发达国家水平，伴随中国产业结构逐步转型，城镇化水平提高，核心消费者白领人群规模将进一步扩大，推动咖啡文化的广泛传播，带动咖啡消费市场规模的长期增长。
首次覆盖予以“买入”评级
公司是现磨咖啡行业的龙头企业，将更多受益于现磨咖啡行业市场规模的增长.我们预测瑞幸咖啡 2023、2024、2025 年营业收入将分别达 209/270/320 亿人民币；净利润分别达 24.4/35.2/46.5 亿人民币。首次覆盖给予“买入”评级，参照美/港股的餐饮公司估值，按 2023 年净利润的 30 倍 PE 测算，目标价 38 美元，较目前股价上行空间 39.2%。
风险提示
行业竞争加剧，公司产品客单价降低导致盈利不及预期；原材料成本增长导致盈利不及预期；行业需求增速放缓，新开门店经营情况不及预期；公司粉单转板受阻或转版时间不及预期；
