基金研究周报： 经贸会谈释放积极信号，贵金属价格大幅承压（5.12-5.16）

一周摘要

市场概况：上周（5月12日至5月16日）A 股市场呈现明显分化态势，大盘蓝筹表现突出，中小盘及科创板小幅承压。上证 50 和沪深 300 分别上涨 1.22% 和 1.12%，反映出低估值蓝筹股的防御性优势，而创业板 50 更是上涨达2.00% ，显示大盘成长板块亦受资金青睐。科创 50 逆势下跌 1.10%，或与部分半导体企业业绩不及预期及资金分流至其他科技赛道有关。全周上证指数上涨0.76%，深证指数上涨0.52%，创业板指上涨1.38%。

行业板块：上周Wind一级平均涨幅0.66%。板块方面，65%板块获得正收益，美容护理、非银金融、汽车相对表现良好，分别上涨3.08%、2.49%、2.40%，而传媒、国防军工、计算机则明显走弱，分别下跌0.77%、1.18%、1.26%。

基金发行：上周合计发行23只，其中股票型基金发行12只，混合型基金发行5只，债券型基金发行5只，FOF型基金发行1只，总发行份额240.04亿份。

基金表现：上周万得中国基金总指数上涨0.17%。其中，万得普通股票型基金指数上涨0.26%，万得偏股混合型基金指数上涨0.30%，万得债券型基金指数下跌0.05%。

一周市场

01

全球大类资产回顾

大类资产方面，上周走势分化显著。权益方面，全球市场普遍上行，科技股成为核心驱动力。标普500和纳斯达克分别上涨4.54%和6.60%，英伟达等AI龙头业绩超预期推动美股科技板块估值扩张。欧洲市场表现稳健，德国DAX、法国CAC涨幅均超0.8%，反映出欧元区经济韧性增强。亚太市场中，恒生指数上涨2.09%，主要受中美经贸会谈释放的积极信号影响。

债券方面，中美国债期货价格同向波动，货币环境预期相对平稳。

商品方面，市场呈现 “能源稳、金属强、贵金属弱、农产品分化” 的特征，需关注地缘政治及宏观政策对供需平衡的影响。

贵金属表现疲弱，COMEX黄金下跌2.99%，美联储降息预期延后及美元走强压制避险需求，而白银仅微跌0.38%，或与其产业需求增长有关。

全周美元指数小幅拉升，非美货币涨跌互现。

图表1：全球大类资产收益表现

单位：%

02

国内基金市场回顾

图表2：公募基金市场指数表现

上周A股日均成交额环比微幅回落，日成交额绝对值仍在万亿上方，南向资金保持净流入态势。

图表3：权益市场情绪跟踪

注：沪深交易所成交额彩色标记水平线分别为横轴统计日期范围内成交额25%、50%、75%分位数线，仅做静态展示使用，不含任何投资建议

行业方面，上周本周能源、金融及可选消费板块受利好刺激表现强势，信息技术与电信服务则因市场调整承压回落。

板块方面，农林牧渔（+3.28%）、商贸零售（+2.88%）和美容护理（+3.08%）相对表现较好，而传媒、国防军工、计算机较为弱势，成为跌幅最大的三个板块。

图表4：Wind一级行业指数表现

注：市盈率=成分股当日总市值总计/成分股净利润(TTM）总计，当成分股净利润(TTM）为负时，市盈率为0；分位点为将某一个数值在其所在的数组中的分布点，对于估值分布来说，可以简单理解为 “当前估值在历史中处于什么样的位置”

03

国内债券市场回顾

上周10年期与30年期国债期货分别下跌0.51%和1.17%，反映出收益率存在上行压力，其中短端资金利差（R007-DR007）较上周末压降不显著，中长期利率维持低位。

图表5：代表性债券收益率跟踪

04

基金发行

上周合计发行23只，其中股票型基金发行12只，混合型基金发行5只，债券型基金发行5只，FOF型基金发行1只，总发行份额240.04亿份。

图表6：公募基金市场发行情况