◎记者 聂林浩

在低利率与高波动并存的市场环境下，如何打造既稳健又具有弹性的固收产品？中信保诚基金固定收益部负责人郑义萨认为，答案在于加强纪律管理与系统布局。

近期，中信保诚基金拟推出“固收+”策略新品——中信保诚汇利债券基金。该基金拟由郑义萨掌舵，他以“步步为营，量化择优”为管理理念，通过债券底仓构建安全垫，精选权益类基金增强收益，并运用量化模型动态管控久期风险与权益仓位。

“这是一只兼具稳健与灵活配置特性的二级债基，通过它，我们希望为客户打造一个风险可控、长期增值的‘固收+’解决方案。”郑义萨表示。

力争打造低波“固收+”产品

郑义萨介绍，中信保诚汇利在结构设计上以债券资产为底层配置，并可精选优质权益类基金等权益资产以适度增厚收益，同时严控波动。此外，组合亦可在合适时机灵活配置可转债等资产，进一步优化组合结构。

“步步为营，量化择优”是郑义萨对其管理方法的总结。“步步为营”，即通过严格设定收益上限和风险下限，在把握市场机会的同时争取锁定收益，力争为客户创造稳健的绝对收益体验。

“量化择优”则贯穿于全流程的配置决策，团队通过系统化量化回测工具，评估中信保诚基金内部权益基金的风险收益比，同时也会测算这些权益类基金与当前债券市场的相关性，从中筛选出更具优势的组合。“这一方法有助于在增强弹性的同时，保持债券与权益资产间的对冲关系，确保产品整体波动可控。这是我们争取构建低波‘固收+’的核心逻辑。”郑义萨说。

打造纪律严明的资产配置模型

在郑义萨看来，要实现投资目标，须从结构性配置和风险管理入手，构建一套系统化的投资框架。基于这种理念，中信保诚汇利建立了纪律严明的仓位管理机制。

底层资产配置上，中信保诚汇利以高等级信用债为基础底仓挖掘票息收益，同时可以投资优选的权益类基金，以及保留小部分的可转债和正股的头寸。

在债券配置方面，团队引入了量化管理机制。“当前债券市场票息水平较低，波动率显著上升，这对久期的精细化管理提出了更高要求。我们希望通过量化的手段来规避主观性判断所带来的风险，避免极端配置。”郑义萨表示，团队通过多元线性回归拟合模型，推测出全市场每只债基的大致久期，并动态监控及调整产品在行业中的风险敞口区间，力争将产品的债券久期控制在全市场同类产品久期分布的中枢区间。

权益资产配置同样遵循纪律严明的操作框架，有一套明确的“止盈止损区间”机制。“比如，我们会为权益类基金设定初始仓位，随着净值上涨，当仓位达到设定上限时或进行止盈，盈利部分转换为债券资产；若遇市场调整，权益类基金仓位缩减至设定下限时，或实施理性补仓，使其配置回到初始水平。”郑义萨解释称。

“在贯彻资产配置决策后，我们还会通过量化手段对产品收益曲线进行历史回测，持续优化组合的风险收益特征。”郑义萨补充道。

完善产品矩阵 实现体系化配置

近两年，中信保诚基金对固收产品线进行了系统性完善和精细化分层。郑义萨介绍，在纯债产品方面，部门实现了从短端至中长端、从利率债到信用债的全面补齐，形成了覆盖不同风险偏好与久期需求的产品矩阵，无论是货币类、指数化利率债，还是中短债、长久期信用债，目前均有稳健运行的代表性产品并具备适当的规模支撑。

“团队之所以持续优化产品布局，是想为不同的客户提供差异化选择。”郑义萨说，“比如风险敏感型客户，可以选择久期稳定或偏工具型的产品，而投资期限长、风险承受能力高的客户则可关注交易型产品。我们不再追求单一产品兼顾多种需求，而是通过分散产品线，让客户找到更适合自己的产品。”