根据市场调研机构报告披露，今年以来中国大陆的医疗预约人数持续上升，而个别医院的预约人数更已超过疫情前，反映内地医疗需求十分旺盛。相信这与过去两年多以来疫情持续导致诊疗需求受到压制有关。随著社会持续全面复常，医院诊疗需求不断释放，尤其是专科领域的需求不断上升。与医疗服务需求息息相关的医学诊断服务料可大大受惠。半新股艾迪康(9860)尤其值得关注。
艾迪康 (9860)于今年6月30日正式在香港联交所主板挂牌上市，是港股最大的ICL (独立医学实验室)公司，覆盖了最广泛的医学诊断服务组合。公司成立于2004年，是以诊断服务外包为核心业务的独立第三方医学诊断服务机构，截至今年6月，在全国已设立约33个自营实验室。据弗若斯特沙利文报告，按收入计算，艾迪康为中国三大ICL服务商之一。近年来，公司受益于ICL行业的飞快发展，业绩亦随之持续提升，2020至2022年期间，收入由27.42亿元 (人民币，下同) 增至48.61亿元，複合年增长率达33.1%；经调整纯利则由2020年3.67亿元增长至2022年6.21亿元，複合年增长率为30.1%。虽然2023年首季因新冠检测量大幅下降，令公司收入同比显著减少，但减幅明显远较行业平均水平为低，一定程度上反映了公司在非新冠检测业务上保持了稳健的持续增长动力，令防疫措施全面放寛后的整体业务收益所受影响大大降低。
除此，还有值得注意的是恒生指数成分股将于本月18日宣佈 2023 年第二季度的恒生指数系列检讨结果，而恒生指数系列的成份股变动，将会于9月4日(星期一)生效。早前，中金公司就为一众具潜力的半新股把脉，并认为艾迪康将有望成为新的恒指系列成份股。换言之，在不久的将来，艾迪康有望被纳入港股通。基于艾迪康现价估值较A股同业为低，潜在的上行动力不少。
近期，不少券商亦就公司发表了首次覆盖报告，阵容亦非常鼎盛，包括摩根士丹利、美银美林、德银、滙丰研究以及富瑞，且给予「增持」或「买入」评级，最高目标价为20港元，平均价亦达17.18港元，值得参考。
常规业务增长强劲可看先
过去两年多以来，基于中国大陆大规模进行新冠检测，整个检测行业都录得大幅增长，但要注意的是，常规业务亦受防疫政策影响，因此收益增长数字并未必能真实反映每家企业的业务发展情况。随著中国大陆的防疫政策已于2022年底放宽，故此判断企业未来是否能继续保持增长，首看排除新冠影响因素后常规业务的增长情况。2020至2022年，艾迪康的非COVID-19业务由2020年的18.17亿元增长至2022年的25.76亿元，複合年增长率为19.1%，可见公司常规业务增长强劲。同时，期内的非新冠收益由于中国的COVID-19干扰而受到抑制，因此可以期待公司未来在社会全面复常下，其核心优势所带动的业务持续增长性。
目前，艾迪康绝大部分收入来自医疗诊断检测服务，其次来自医疗产品销售。需要注意的是公司的检测组合覆盖比较全面，包括约4,000种医疗诊断检测，其中约1,700多种普检及2,500多种特检。2022年公司的检测量达1.65亿次，服务30个省市的19,000多家客户。
最后值得留意的是，艾迪康背后的创投机构众星云集。IPO之前，全球性私募股权投资公司凯雷已入股，持有艾迪康绝大部分股份，之后亦先后引入其他投资方如马来西亚主权财富基金Khazanah National Berha诶、中投公司、清池资本、贝莱德、摩根大通，以及千骥资本等，其中绝大部分更自2018年起就是公司稳定的合作伙伴。这不但体现了资本市场对于艾迪康的青睐，亦料这些长期价值投资者可能在未来为创造更大的价值。
基于目前中国ICL行业的渗透率远较海外发达国家市场为低，最少具有一倍以上的增长空间，艾迪康在市场整合过程中佔有一定先机，在高大的护城河保障下，未来前景极佳，市场份额在2030年或达到15%，亦即较目前增长近75%。
当下现价与上市定价相差不远，在亮丽前景下，艾迪康值得吸纳。
