国际手机大厂苹果上周公佈了2023年第一季度业绩，表现胜市场预期，尤其是手机销情理想，料将有利其零部件供应商在未来重拾动力。根据国际调研机构Canalys的调研资料显示，2023年第一季度全球智能手机市场同比继续下跌12%，这是连续第五个季度出现下跌。苹果手机的市场份额降至21%，而三星重获全球手机市场份额第一，市场份额达到22%。但是，期内iPhone录得营收513.3亿美元，远超出市场预期的488.4亿美元，同比增长2%。增长的主要原因，一是随著全球工厂的全面复工，疫情期间阻碍iPhone产品的零部件短缺和供应链问题得到了缓解，二是亚太地区成为了新增长点。苹果在业绩发佈后表示，从去年二季度开始，iPhone在印度、印尼、阿联酋和土耳其的销量翻倍。在中国市场，苹果销售额为178亿美元，下降了2.9%，降幅略大于整体收入。
由此可见，零部件供应恢复，将可带动苹果的主要零部件供应商持续向好，未来大有机会跑赢大市。中金公司最近亦发表研报，再次覆盖瑞声科技(02018)，给予跑赢行业评级，目标价18.30港元，对应2023年19.5倍/2024年15.5倍市盈率。
第二成长曲线乐观
该行表示，瑞声科技为老牌声学龙头，2022年业绩彰显经营韧性，而新年积极拓展的车载产品有望打开第二成长曲线。瑞声科技自创立初就以声学业务为起点，2002年便研发了首个跑道型微型扬声器，从技术上持续引领了声学产业的发展。在经历了2017至2019年较为激烈的行业价格战后，在北美大用户端声学方面，瑞声科技已经形成较为稳固的市场地位，市佔率维持在50%左右。展望未来，中金公司认为公司推广SLS超线性平台，以系列化解决方案标准化产品，有望在安卓市场提升自身份额。此外，横向拓展车载领域，通过在手机领域积累的精益制造能力赋能智能汽车产业，公司的第二成长曲线值得期待。
在细分业务领域方面，瑞声科技在触控马达及结构件市场的地位稳固，结构件配合大客户持续成长。瑞声科技是北美大客户触控马达的主力供应商之一，根据中金测算，截至2022年，瑞声科技触控马达出货在北美大用户端佔约40%份额，并预期触控市场竞争格局在未来仍将保持稳定。结构件方面，中金公司亦看好公司通过收购东阳精密在笔电领域实现的客户拓展，进一步贡献更多结构件收入，并逐步提升该分部业务的盈利水平。
至于手机光学业务，则可静待经营拐点。瑞声科技于2017年正式实现手机镜头产品出货，虽然于2020至2022年的疫情持续下，公司光学产品业务产能稼动率爬坡相对缓慢，但值得留意的是，公司有望逐步清理自身库存以及获取新客户，可静待手机镜头业务的经营拐点。再者，公司的WLG玻塑混合产品具备特色，有望成为公司在光学领域的潜在竞争优势。
在宏观经济层面上，在亚太经济强劲复苏预期下，消费电子复苏有望超市场预期，而手机大盘需求在2023年下半年的回暖节奏亦有望超出市场预期。基于公司产品线日益多元化、终端客户多样化，且主营业务市场前景改观，瑞声科技的业绩将稳步向好。现价可吸纳押宝，坐收渔人之利。
