华金证券：给予中颖电子买入评级_股市要闻_市场

华金证券股份有限公司孙远峰,王海维近期对中颖电子进行研究并发布了研究报告《Q2或迎业绩拐点，白电MCU龙头多领域发力》，本报告对中颖电子给出买入评级，当前股价为30.21元。

　　中颖电子(300327) 　　投资要点 　　公司发布2023年半年度业绩预告。2023年H1由于销售和毛利率降低导致盈利同比出现一定程度下滑；归母净利润约为8000~9000万元，同减64.76%~68.67%；扣非净利润约为5920~6920万元，同减70.24%~74.54%。 　　单季度看，Q2销售环比微增，扣非净利润环比显著增长。2023年Q2归母净利润约为0.46~0.56亿元，环增34.03%~63.28%；扣非净利润约为0.38~0.48亿元，环增84.00%~131.97%。根据2023年4月投资者活动纪要，公司库存峰值预计在Q1或Q2末；家电、动力电池端客户及经销商库存水位正常。 　　MCU：23H2智能家电产销有望复苏，车规产品开始贡献营收 　　依据2022年年报信息，公司55nm工控MCU已在客户端实现量产；12英寸制程研发工作有序推进；针对智能家电推出的M0+内核0.11μm通用MCU产品已有十余家客户量产。同时，公司积极推进成本优化，成功量产了2颗新品，多颗新品预计2023年H2推向市场。在海外厂商垄断的大家电领域，公司32位ARM内核变频电机控制芯片已实现大批量产；依据2023年5月投资者活动纪要，公司大家电市占率已超10%。随着终端家电厂商库存去化接近尾声，公司预计2023年H2智能家电产销有望复苏。公司车规MCU主打前装市场；首款车规级MCU已送样多家客户，相关车规认证稳步进行；依据2023年6月投资者活动纪要，预计今年车规MCU会有营收贡献。 　　锂电池管理芯片：短期成本扰动不改长期趋势，动力端芯片增长确定性高 　　由于技术门槛较高，该领域国内供应商相对较少，公司现已是多家国产一线品牌手机厂的锂电池管理芯片供应商。2022年锂电电芯成本大幅上涨，同时部分领域的锂电渗透率降低，动力端产品线短期承压回落；依托长期的技术积累，该产品线有望在2023年锂电电芯价格回归理性后快速复苏。依据2023年5月投资者活动纪要，用于电动自行车、扫地机器人及无线吸尘器的动力锂电池管理芯片2023年同比增长确定性高。公司将以锂电池管理芯片领域积累的技术经验，发挥BMS+优势，扩充充电管理及电源管理产品品类，进军智能汽车动力电池管理领域；依据2023年5月投资者活动纪要，公司预计2024年H2推出车规AFE产品。 　　显示驱动芯片：坚持走品牌手机路线，国产屏产能加速释放加速国产化需求 　　公司坚持深耕品牌手机市场的战略目标,不断精进算法及设计；2022年该产品线研发投入同增42.71%达到8106万元。2022年H2推出的首颗针对品牌市场AMOLED显示驱动芯片经改版后将继续在品牌厂验证，有望实现零到一的突破。公司以研发团队本土化,供应链内制化,以及关键技术自有化为核心策略，所需IP完全自研，技术自主可控。随着AMOLED屏渗透率不断提升以及国内多座4.5代、5.5代及6代线产能加速释放，国产AMOLED显示驱动芯片需求进入上升期，公司迎来更多导入契机。 　　投资建议：由于二季度下游需求恢复不及预期，行业竞争加剧，我们公司调整原有业绩预期，2023年至2025年营业收入由原来的18.58/23.04/27.66亿元调整为17.87/21.64/26.01亿元，增速分别为11.6%/21.1%/20.2%；归母净利润由原来的3.36/4.26/5.11亿元调整为2.70/3.54/4.75亿元，增速分别为-16.3%/30.9%/34.4%；对应PE分别为37.2/28.4/21.1倍。公司作为国产白电MCU龙头，替代空间足，显示驱动芯片有望注入成长新动力，2023年7月12日公司PETTM为39.12，处2020年以来估值底部，随着需求缓慢复苏以及公司新品突破，有望实现逐季改善，维持“买入”评级。 　　风险提示：下游市场需求恢复不及预期，产品研发或验证进程不及预期，市场竞争加剧风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券黄乐平研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.96%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.86亿，根据现价换算的预测PE为35.15。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为39.4。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中颖电子(300327)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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