2025年第二季度，合煦智远诚正30天持有期债券型证券投资基金在市场波动中展现出一系列值得关注的变化。从主要财务指标到投资策略，从净值表现到份额变动，诸多数据的变化反映了该基金在本季度的运作情况及面临的挑战与机遇。本文将深入解读这些关键信息，为投资者提供全面且专业的分析。

主要财务指标：两类份额收益与利润有差异

本季度，合煦智远诚正30天持有期债券A类和C类份额在主要财务指标上呈现出一定差异。

主要财务指标 合煦智远诚正30天持有期债券A 合煦智远诚正30天持有期债券C
本期已实现收益（元） 1,124,528.99 20,246.99
本期利润（元） 648,533.22 8,320.68
加权平均基金份额本期利润 0.0060 0.0051
期末基金资产净值（元） 55,683,265.90 1,672,737.57
期末基金份额净值 1.0522 1.0468

A类份额本期已实现收益达1,124,528.99元，而C类仅为20,246.99元；本期利润A类为648,533.22元，C类是8,320.68元。这表明A类份额在投资收益获取方面表现更为突出。加权平均基金份额本期利润A类为0.0060元，C类为0.0051元，A类略高于C类。期末基金资产净值A类为55,683,265.90元，C类为1,672,737.57元，差距较为明显。期末基金份额净值A类为1.0522元，C类为1.0468元，A类份额净值相对较高。

基金净值表现：与业绩基准差距需关注

30天持有期债券A类：多阶段跑输业绩基准

阶段 净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ① - ③ ② - ④
过去三个月 0.55% 0.04% 1.06% 0.10% -0.51% -0.06%
过去六个月 0.03% 0.06% -0.14% 0.11% 0.17% -0.05%
过去一年 2.22% 0.06% 2.36% 0.10% -0.14% -0.04%
自基金合同生效起至今 5.22% 0.05% 5.39% 0.09% -0.17% -0.04%

过去三个月，A类份额净值增长率为0.55%，而业绩比较基准收益率为1.06%，相差 -0.51%。过去六个月、一年及自基金合同生效起至今，净值增长率与业绩比较基准收益率也存在一定差距。这显示出在不同时间段内，A类份额未能达到业绩比较基准的表现，投资者需关注其后续能否缩小差距。

30天持有期债券C类：同样面临业绩基准挑战

阶段 净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ① - ③ ② - ④
过去三个月 0.48% 0.04% 1.06% 0.10% -0.58% -0.06%
过去六个月 -0.12% 0.06% -0.14% 0.11% 0.02% -0.05%
过去一年 1.94% 0.06% 2.36% 0.10% -0.42% -0.04%
自基金合同生效起至今 4.68% 0.05% 5.39% 0.09% -0.71% -0.04%

C类份额在过去三个月净值增长率为0.48%，与业绩比较基准收益率1.06%相差 -0.58%。过去一年及自基金合同生效起至今，差距同样较为明显。C类份额在业绩表现上同样面临挑战，如何提升收益以接近或超越业绩基准是关键问题。

投资策略与运作：经济环境影响下的调整

4月美国提升关税税率对经济预期产生扰动，不过经济扩张政策及供给侧改革对物价下行起到一定对冲作用。二季度人民银行公开市场操作7天回购利率以及贷款市场报价利率（LPR）均调降10基点（bp）。在此背景下，报告期债券到期收益率下行，中证1年期国债、10年期国债和国开行债收益率较一季度末分别下行15bp、17bp、16bp。中证5年期AAA评级中票与国开行债收益率差较一季度也有所变化。基金管理人基于这些市场变化，运用资产配置、债券投资等多种策略，力求在控制风险的前提下实现基金资产的稳健增值。

基金业绩表现：两类份额均未达业绩基准

报告期内，本基金A类份额净值增长率为0.55%，同期业绩基准增长率为1.06%；C类份额净值增长率为0.48%，同期业绩基准增长率同样为1.06%。两类份额的净值增长率均低于业绩基准增长率，表明在本季度内，该基金未能实现业绩基准所设定的收益目标，这可能与市场环境变化以及投资策略的实施效果有关。

资产组合情况：债券投资占比超九成

序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
1 权益投资 - -
其中：股票 - -
2 基金投资 - -
3 固定收益投资 56,446,104.16 98.23
其中：债券 56,446,104.16 98.23
资产支持证券 - -
4 贵金属投资 - -
5 金融衍生品投资 - -
6 买入返售金融资产 116,000.12 0.20
其中：买断式回购的买入返售金融资产 - -
7 银行存款和结算备付金合计 899,505.34 1.57
8 其他资产 - -
9 合计 57,461,609.62 100.00

报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比高达98.23%，金额为56,446,104.16元，其中债券投资即为此金额。这表明该基金以债券投资为核心，符合债券型基金的特点。买入返售金融资产占比0.20%，银行存款和结算备付金合计占比1.57%，其他资产无配置。这种资产组合结构体现了基金对风险的把控，以固定收益投资为主寻求稳健收益。

债券投资组合：政策性金融债占大头

序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）
1 国家债券 15,648,271.28 27.28
2 央行票据 - -
3 金融债券 40,797,832.88 71.13
其中：政策性金融债 40,797,832.88 71.13
4 企业债券 - -
5 企业短期融资券 - -
6 中期票据 - -
7 可转债（可交换债） - -
8 同业存单 - -
9 其他 - -
10 合计 56,446,104.16 98.41

从债券品种来看，金融债券占基金资产净值比例最高，为71.13%，且全部为政策性金融债，公允价值达40,797,832.88元。国家债券占比27.28%，公允价值为15,648,271.28元。其他债券品种如企业债券、短期融资券等均无配置。这反映出基金在债券投资上偏好政策性金融债和国家债券，以追求相对稳定且风险较低的收益。

前五名债券投资：国开债与国债为主

序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）
1 220203 22国开03 200,000 20,540,410.96 35.81
2 230208 23国开08 100,000 10,292,545.21 17.95
3 250215 25国开15 100,000 9,964,876.71 17.37
4 019723 23国债20 75,000 7,643,769.86 13.33
5 019749 24国债15 44,000 4,455,905.31 7.77

前五名债券投资明细中，有三只国开债和两只国债。22国开03占基金资产净值比例最高，达35.81%，公允价值为20,540,410.96元。这些债券的选择进一步体现了基金投资的稳健性，国开债和国债信用度较高，收益相对稳定。

开放式基金份额变动：赎回规模较大

项目 合煦智远诚正30天持有期债券A 合煦智远诚正30天持有期债券C
报告期期初基金份额总额 141,944,933.65 1,686,375.48
报告期期间基金总申购份额 197,808.35 945.36
减：报告期期间基金总赎回份额 89,220,318.06 89,367.38
报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） - -
报告期期末基金份额总额 52,922,423.94 1,597,953.46

A类份额报告期期初为141,944,933.65份，期间总申购197,808.35份，但总赎回高达89,220,318.06份，期末份额总额为52,922,423.94份。C类份额期初1,686,375.48份，申购945.36份，赎回89,367.38份，期末1,597,953.46份。整体来看，赎回规模较大，这可能与投资者对基金业绩表现的预期、市场环境变化等因素有关。

风险提示：巨额赎回与业绩压力并存

本报告期内，该基金出现单一份额持有人持有基金份额占比超过20%的情况。机构投资者在2025年4月1日 - 6月30日期间，期初持有99,850,124.81份，赎回88,560,000.00份后仍持有11,290,124.81份，占比20.71%；个人投资者同期期初持有29,953,299.82份，未赎回，占比54.94%。当这些大份额持有人选择大比例赎回时，可能引发巨额赎回，若基金没有足够现金，将面临流动性风险，仓位调整困难可能对基金份额净值造成不利影响。同时，基金在业绩表现上未能达到业绩基准，如何提升业绩以满足投资者预期，也是当前面临的重要问题。投资者在决策时需充分考虑这些风险因素。

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