虽然雅居乐在不断地想办法“补血”，但其面前仍有难关待解，不知其是否能次次都安全度过？
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在去年行业大环境不景气的背景下，房地产商的业绩普遍都有所下滑，雅居乐也不例外。
在雅居乐发布的预计报中显示，其预计净亏损上百亿，由盈转亏。
虽然公司将利润下滑的原因归咎为疫情影响，外汇波动等，但从此前的数据看，公司的核心盈利能力在2018年时就已经开始下滑了。
而亏损消息一出，雅居乐的二级市场也迎来波动。
业绩之外，雅居乐还陷入信托违约的风波，虽然其认为主要是祥生的“锅”，但作为合作方，雅居乐并不能独善其身。
要知道去年雅居乐为了保持零违约记录可是铆足了劲融资，打折卖资产“补血”，去年半年报中雅居乐的现金流甚至不能覆盖短债，如今虽然顺利走过了2022年的偿债高峰，但明显今年其仍需“度劫”。
望眼来看，延期的永续债利息，今年尚需还的短债，这一关关都在等着雅居乐。
【业绩预计大亏，毛利率持续下滑】
不久前，雅居乐发布了盈利预警，显示预计大亏。
据公告显示，雅居乐2022年预计净亏损约125-135亿元，同比下降至少237.39%，股东应占亏损约140-150亿元之间，同比下降至少308.58%。
其中归属于股东的数据在2021年还是盈利67.12亿，明显雅居乐由盈转亏。
在这颗“大雷”砸入市场之后，雅居乐发布公告当天的股价直接受挫，当天跌幅6%，从开盘的2.01港元/股下滑至1.88港元/股，截至3月28号报收价1.79港元/股。
股价的波动，无疑显示了市场对于雅居乐的态度。
而对于亏损原因，雅居乐解释称，主要受房地产行业下行及新冠疫情影响，交付规模、销售面积及平均售价都有所下降，毛利率也相较2021年下滑。
另外，公司的合营企业录得亏损，出售附属公司所获得的收益也有所减少；外汇波动还造成净汇兑损失和计提减值的增加，都对利润造成了影响。
其实在去年行业下滑的环境中，房企的业绩下滑乃至腰斩都成了普遍现象，毕竟很多房企甚至都到了生死线。
以目前发布了财报信息的房企来看，多数房企都没能逃过预亏的魔咒。
民企中，包括碧桂园、新城控股、旭辉控股、正荣地产、时代中国、雅居乐等房企都发布了业绩下滑或亏损的公告。
同时，有些央企、国企的地产公司的表现也不大乐观，在预亏名单中华侨城 A、大悦城、首开股份都名列其中。
这样的情况从年初公布的各企业销售数据其实就能猜测到，毕竟在TOP100房企累计业绩规模同比降低41.6%的情况下，想要交出一份喜报怕也不容易。
而在解释业绩下滑的原因上，不少房企也表示有疫情因素、毛利率下降、计提资产减值增加、债务暴雷、净汇兑损失等原因。
但数据显示，雅居乐的毛利率在2018年的半年报中还是49.65%，到了去年同期仅有23.38%，近乎腰斩，且利润也是2018年开始出现下滑。
要知道2018年时疫情还没开始，那么雅居乐的业绩下滑或也不全是因为大环境导致。
【陷入信托违约风波？】
或许，业绩下滑恐怕只是雅居乐真正度劫的开始。
近期，其又被爆出信托违约。
据悉，由祥生集团和雅居乐联合开发的信托计划股权投资项目，该项目土地款有10.2亿元未支付。目前已经申请退地并签署了合同解除协议，退地款尚未到账。
这是雅居乐第一个信托产品发生延期事件，不过雅居乐对此表示：祥生本来是用退地款来归还信托产品，但是退地进展太慢，还没到账，和雅居乐关系不大。
不过，也有业内人士认为：合作开发项目包括雅居乐，所以雅居乐实际上还是违约了。
据了解，这并非雅居乐非标首次出现延期违约支付情况。票交所显示，雅居乐系已有超10家企业连续多月登上票据承兑人逾期名单。
不过，在此前雅居乐集团于公开市场上仍保持着零违约。
要知道2022年全年债务净偿还超过200亿人民币，为了苦守这一条线，雅居乐频繁变卖资产甚至打“血折”。
据华尔街见闻不完全统计，2021年7月至2022年，雅居乐通过抛售资产回血约 84.96亿元，涉及酒店商场、项目公司、雅生活股权等。
同时还多次融资发债、配股。
这一系列操作下来，雅居乐才堪堪守住零违约记录，并熬过了偿债高峰期，但代价不可谓不大。
可这却并不代表其“渡劫”结束。
【短债承压，永续债难题待解】
为了保持零违约，雅居乐在去年把11月25日到期的永续债利息兑付进行了延期处理，同时还将应于12月4日应付的永续债利息进行了延迟。
按照永续债的特性，利息是可以延期支付的，且不受限制，也就是说确实并不算违约。
但是，雅居乐的永续债体量并不小，有约130亿元。
同样是永续债的特殊性，其会产生支付利息且每年利率保持浮动状态，以雅居乐的体量，每年最起码几个亿的利息。
另外，在境外债券融资层面，雅居乐集团还有4笔美元债，3笔在2025年，一笔在2026年，票面利率在5.50%—6.05%之间。此外，雅居乐还有一笔2023年10月份到期的12亿私募债。
以短债的角度来看，截至去年上半年，雅居乐一年内到期的银行借款及其他借款为131.77亿元，一年内到期的优先票据为40.24亿元，一年内到期的境内公司债为53.92亿元，合计一年内到期的短期债务合计为225.93亿元。
但以当时公司129.06亿元的现金及现金等价物，根本覆盖不住。
一年内的债务，代表了2022年的下半年和2023年的上半年。
如此大的资金缺口，即便雅居乐变卖资产补血安稳度过了去年，却不代表今年其财务状况就能轻松，更别提还总有消息指出公司可能存在表外负债及商票逾期了。
而事实上，在融资政策逐渐放松后放松，雅居乐确实在铆足了劲地补血。
据悉，今年1月，雅居乐发行了中债增公司担保的本金总额为24亿元的两笔中期票据；2月，雅居乐20亿元中票获交易商协会接受注册；3月6日，国资背景的中盈盛达公告称，已与雅居乐签订担保协议，为雅居乐债券提供担保，担保服务费为每年担保金额的2.5%。
虽然雅居乐在不断地想办法“补血”，但其面前仍有难关待解，不知其是否能次次都安全度过？
