业绩持续改善
公司2022年全年收入138.3亿元人民币，同比增长45%，收入创历史新高；整体毛利率23.5%，同比提升3.9个百分点,主要由于光纤光缆单价提升；归母净利润/扣非净利润分别为11.7/9.8亿元，同比分别增长64.7%/216.1%。
主业企稳回升回升
国内光纤光缆需求企稳回升，根据CRU数据，2022年国内光缆需求总量约为2.6亿芯公里，同比增速超过7%，价格亦有同比提升。公司在国内三大运营商集采中份额持续领先，全年光纤预制棒于光纤业务收入同比增长30.7%至38.1亿元，毛利率同比提升7.1个百分点至47.5%；光缆业务收入同比增长47.9%至58亿元，毛利率同比提升0.8个百分点至15.3%，光器件及模块收入同比增长120.7%至14.4亿元，毛利率同比提升4个百分点至15.7%。主营业务均实现了量利齐升。
海外业务高增有望持续
海外业务高增长趋势继续，全年收入同比增长50.5%至46.4亿元，占总收入比例达到33.6%。2022年公司于印尼的光纤及光缆产能扩充已实现投产及批量交付，于波兰的光缆产能在上半年实现了规模量产，2023年巴西和南非扩产计划也有望落地投产，我们认为公司海外产能布局契合海外市场的增长需求。
多元化业务整合效果理想
22022年公司光纤光缆类主营业务以外的业务收入占比已超过30%。尤其是完成了博创科技的收购，补全了光通讯产业链，有助于公司整合上下游资源，发挥协同效应。我们认为全球光器件及光模块市场规模将持续增长，包括运营商和互联网公司应对流量增长而催生的光网络升级需求，公司光器件、光模块/硅光模块、综合布线等全品类光通讯产品均将受益。
目标价26.70港元，维持买入评级
鉴于目前全球仍处于数字化转型期，通信网络基建和数通基建需求仍保持较高增速，我们认为公司主营业务和新业务收入端均有望受益而保持稳健增长，且随着持续的降本增效和技术创新优势，公司盈利能力逐步改善可期，预计公司2023-2025年收入分别为162/184/207亿元，净利润12.8/14.2/16.0亿元，维持其未来十二个月目标价为26.70港元，对应2023-2025年14/12/11倍预测市盈率，买入评级。
风险因素
国内通讯运营商光纤光缆集采价格大幅下降
