东财产业智选混合发起式季报解读：份额赎回与业绩差异显著

2025 年第 2 季度，西藏东财产业智选混合型发起式证券投资基金披露季报，多项数据变化值得关注，其中报告期期间基金总赎回份额变动明显，东财产业智选混合发起式 C 类份额赎回份额达 353,232.22 份；同时，基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率差值在不同阶段也有较大波动，自基金合同生效起至今，东财产业智选混合发起式 A 类份额净值增长率与业绩比较基准收益率差值达 -5.51% 。以下将对该基金季报进行详细解读。

主要财务指标：两类份额收益有别

本季度东财产业智选混合发起式 A 实现本期已实现收益 578,586.81 元，本期利润 113,913.27 元，期末基金资产净值 9,798,873.45 元 ，期末基金份额净值 0.9695 元；C 类本期已实现收益 30,333.67 元，本期利润 5,542.91 元，期末基金资产净值 479,420.50 元，期末基金份额净值 0.9560 元 。具体如下表：

主要财务指标 东财产业智选混合发起式 A 东财产业智选混合发起式 C
本期已实现收益（元） 578,586.81 30,333.67
本期利润（元） 113,913.27 5,542.91
加权平均基金份额本期利润 0.0113 0.0102
期末基金资产净值（元） 9,798,873.45 479,420.50
期末基金份额净值 0.9695 0.9560

从数据来看，A 类份额在各项指标上均高于 C 类，表明 A 类份额在本季度的资产规模及盈利表现上相对突出。不过，两类份额本期利润均不算高，投资者需关注后续收益增长情况。

基金净值表现：与业绩基准对比有差异

近阶段净值增长率与业绩基准比较

过去三个月，东财产业智选混合发起式 A 净值增长率为 1.17%，业绩比较基准收益率为 1.63%，差值 -0.46%；C 类净值增长率 1.01%，与业绩比较基准收益率差值 -0.62% 。过去六个月，A 类净值增长率 4.82%，优于业绩比较基准收益率 2.77 个百分点；C 类净值增长率 4.52%，优于业绩比较基准收益率 2.47 个百分点 。过去一年，A 类净值增长率 23.44%，高于业绩比较基准收益率 9.32 个百分点；C 类净值增长率 22.63%，高于业绩比较基准收益率 8.51 个百分点 。自基金合同生效起至今，A 类净值增长率 -3.05%，低于业绩比较基准收益率 5.51 个百分点；C 类净值增长率 -4.40%，低于业绩比较基准收益率 6.86 个百分点 。具体如下表：

阶段 东财产业智选混合发起式 A 东财产业智选混合发起式 C
净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ ① - ③ ② - ④ 净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ ① - ③ ② - ④
过去三个月 1.17% 1.06% 1.63% -0.46% 0.11% 1.01% 1.06% 1.63% -0.62% 0.11%
过去六个月 4.82% 0.89% 2.05% 2.77% 0.03% 4.52% 0.89% 2.05% 2.47% 0.03%
过去一年 23.44% 1.35% 14.12% 9.32% 0.28% 22.63% 1.35% 14.12% 8.51% 0.28%
自基金合同生效起至今 -3.05% 1.32% 2.46% -5.51% 0.44% -4.40% 1.32% 2.46% -6.86% 0.44%

可以看出，近一年来该基金两类份额表现优于业绩比较基准，但自基金合同生效起至今则落后于业绩比较基准，反映出基金成立初期表现不佳，后续有所改善，投资者需关注其业绩持续性。

累计净值增长率与业绩基准变动比较

从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，两类份额走势与上述阶段表现相符，在前期落后于业绩比较基准，后期逐渐追赶并在近一年实现超越。不过，整体仍未完全弥补前期差距，显示基金在长期投资过程中面临一定挑战。

投资策略与运作：港股配置成重点

2025 年二季度市场先抑后扬，上证指数上涨 3.26% 。经济基本面呈现阶段性通缩态势，工业企业利润收缩，但权益市场韧性较强，主题板块性投资机会涌现。基于此，东财产业智选产品加大港股高盈利、高分红能力股票的配置力度，选择安全边际足、抗风险能力强的标的。

产品坚持跨市场价值投资，在 A 股、港股筛选基本面有支撑、分红能力和意愿较强且业绩可持续增长的企业。定期从股息成长性、业绩增长、估值修复空间等角度回顾与展望潜在持仓标的，关注高息的大众消费品、泛公用事业、高壁垒制造业公司，重点关注经营壁垒和派息可持续性的动态变化。这种投资策略旨在适应市场变化，挖掘具有长期投资价值的标的，但也面临港股市场波动以及企业基本面变化带来的风险。

基金业绩表现：份额净值增长略逊基准

截至 2025 年 06 月 30 日，东财产业智选混合发起式 A 份额净值为 0.9695 元，报告期内基金份额净值增长率为 1.17%，同期业绩比较基准收益率为 1.63%；C 类份额净值为 0.9560 元，报告期内基金份额净值增长率为 1.01%，同期业绩比较基准收益率为 1.63% 。两类份额净值增长率均略低于业绩比较基准收益率，表明本季度基金在实现超越业绩比较基准的投资回报上存在一定差距，需关注后续投资策略调整及市场环境变化对业绩的影响。

资产组合情况：股票占比超八成

报告期末，基金总资产 10,302,924.49 元，其中股票占比 80.49%，金额为 8,292,751.46 元；固定收益投资占 4.95%，金额 509,907.53 元，均为国家债券；买入返售金融资产占 12.79%，金额 1,318,000.00 元；银行存款和结算备付金合计占 0.78%，金额 80,406.40 元；其他资产占 0.99%，金额 101,859.10 元 。具体如下表：

项目 金额（元） 占基金总资产比例（%）
股票 8,292,751.46 80.49
固定收益投资 509,907.53 4.95
买入返售金融资产 1,318,000.00 12.79
银行存款和结算备付金合计 80,406.40 0.78
其他资产 101,859.10 0.99
合计 10,302,924.49 100.00

可以看出，基金资产配置以股票为主，风险偏好相对较高，固定收益投资占比较小，起到一定稳定作用。需关注股票市场波动对基金资产净值的影响。此外，通过港股通交易机制投资的港股公允价值为 3,426,598.46 元，占基金资产净值比例为 33.34%，显示港股配置在基金资产中占据重要地位，港股市场表现将对基金业绩产生较大影响。

行业股票投资组合：境内外行业分布有侧重

境内股票投资组合

报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业占比最高，公允价值 3,795,653.00 元，占基金资产净值比例 36.93%；其次为采矿业，公允价值 336,700.00 元，占比 3.28% ；信息传输、软件和信息技术服务业公允价值 400,500.00 元，占比 3.90% 。具体如下表：

代码 行业类别 公允价值(元) 占基金资产净值比例（%）
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采矿业 336,700.00 3.28
C 制造业 3,795,653.00 36.93
D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 44,220.00 0.43
E 建筑业 34,620.00 0.34
F 批发和零售业 - -
G 交通运输、仓储和邮政业 43,450.00 0.42
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技术服务业 400,500.00 3.90
K 租赁和商务服务业 197,100.00 1.92
M 科学研究和技术服务业 13,910.00 0.14
合计 4,866,153.00 47.34

可见，境内股票投资集中于制造业等行业，反映基金对制造业企业的看好，但行业集中度较高，若相关行业出现不利变化，可能对基金业绩产生较大冲击。

港股通投资股票投资组合

按行业分类的港股通投资股票投资组合中，非日常生活消费品和公用事业占比较高，公允价值分别为 1,127,409.14 元和 1,050,939.50 元，占基金资产净值比例分别为 10.97% 和 10.22% 。具体如下表：

行业类别 公允价值(人民币) 占基金资产净值比例（%）
非日常生活消费品 1,127,409.14 10.97
日常消费品 270,849.15 2.64
能源 243,709.52 2.37
医疗保健 161,688.74 1.57
工业 419,269.01 4.08
信息技术 129,478.67 1.26
通讯业务 23,254.73 0.23
公用事业 1,050,939.50 10.22
合计 3,426,598.46 33.34

港股投资行业分布相对分散，有助于分散风险，但不同行业受宏观经济、政策等因素影响程度不同，需关注各行业发展动态对基金业绩的影响。

股票投资明细：前十股票各有侧重

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，百胜中国占比 5.14%，公允价值 528,757.73 元；四方股份占比 5.11%，公允价值 525,521.00 元；新奥能源占比 5.01%，公允价值 514,613.39 元 。具体如下表：

序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元) 占基金资产净值比例（％）
1 09987 百胜中国 1,650 528,757.73 5.14
2 601126 四方股份 32,300 525,521.00 5.11
3 02688 新奥能源 9,000 514,613.39 5.01
4 600690 海尔智家 20,700 512,946.00 4.99
6 600519 贵州茅台 300 422,856.00 4.11
7 600050 中国联通 75,000 400,500.00 3.90
8 000895 双汇发展 15,000 366,150.00 3.56
9 601225 陕西煤业 17,500 336,700.00 3.28
10 00551 裕元集团 25,000 274,040.98 2.67

这些股票涵盖消费、能源、制造业等多个领域，体现基金投资的行业分散性，但部分股票占比较高，若个别股票出现大幅波动，可能对基金净值产生较大影响。投资者需关注这些重点股票的经营及市场表现。

开放式基金份额变动：赎回份额有差异

东财产业智选混合发起式 A 报告期期初基金份额总额 10,072,548.07 份，期间总申购份额 89,317.41 份，总赎回份额 54,675.92 份，期末份额总额 10,107,189.56 份；C 类期初份额总额 522,003.75 份，期间总申购份额 332,691.96 份，总赎回份额 353,232.22 份，期末份额总额 501,463.49 份 。具体如下表：

类别 报告期期初基金份额总额 报告期期间基金总申购份额 报告期期间基金总赎回份额 报告期期末基金份额总额
东财产业智选混合发起式 A 10,072,548.07 89,317.41 54,675.92 10,107,189.56
东财产业智选混合发起式 C 522,003.75 332,691.96 353,232.22 501,463.49

可以看出，C 类份额赎回份额相对较大，可能反映部分投资者对 C 类份额的投资策略或业绩表现有所调整。份额变动可能影响基金规模及投资运作，投资者需关注其对基金后续业绩的影响。

综合来看，东财产业智选混合发起式基金在 2025 年二季度投资策略有其针对性，但在业绩表现、份额变动等方面存在一定特点与挑战。投资者应密切关注市场环境变化、基金投资策略调整以及上述各项因素对基金未来业绩的影响，谨慎做出投资决策。

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