华安ETF周度行情报告｜2025年7月第三期

（来源：华安基金许之彦）

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华安ETF

周度行情报告

　　WEEKLY REPORT

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　　A股市场回顾 / DOMESTIC

　　上周（2025年7月14日-2025年7月18日）A股市场表现各异：上证综指涨0.7%，深证成指涨2.0%，创业板50指数涨3.5%。交易面，A股市场上周日均成交额在1.5万亿元左右，较前一周有所上升，市场投资热情高涨。

　　行业方面，上周A股市场申万31个一级行业有18个行业收涨。受到核心企业业绩预告影响，通信板块涨幅靠前。跌幅较大的行业是房地产和煤炭。

图一：申万一级各板块表现（%）

　　近期中国宏观经济呈现稳中向好态势，上半年GDP同比增长5.3%，其中二季度环比增长1.1%，内需对经济增长贡献率达68.8%，最终消费支出贡献率52%成为核心驱动力。工业生产持续复苏，6月规模以上工业增加值同比增长6.8%，规上企业原煤、原油、天然气产量分别增长5.4%、1.3%和5.8%，能源安全保障能力增强。政策层面，货币政策强化结构性支持，央行通过科技创新再贷款和服务消费再贷款工具定向支持科技创新、提振消费，同时推动5.3%的新发放企业贷款利率和3.1%的房贷利率处于历史低位，中美利差收窄预期增强货币政策空间。价格走势方面，6月CPI同比转正，核心CPI创14个月新高，供需关系改善和政策引导下预计下半年价格将呈温和回升态势。

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行业点评/ INDUSTRY

消费/

CONSUMPTION

　　消费行业热点聚焦于政策支持与市场复苏，社会消费品零售总额上半年同比增长5.0%，其中6月单月增速4.8%。餐饮消费活力显著，广东东莞通过举办美食节、咖啡节等活动打造消费场景，推动文旅融合。白酒板块呈现震荡反弹趋势，但行业整体处于调整期，企业盈利分化明显。智能家居产业获政策扶持，鼓励绿色智能产品更新及适老化改造。农牧领域景气度提升，活牛与奶价处于低位，上游存栏持续去化，原奶及肉牛周期预期上行带动行业修复。旅游市场快速回暖，暑期出游人次同比增长超30%，境内热门目的地热度攀升。消费结构升级趋势凸显，文化旅游、医疗健康、养老消费等新兴领域增长潜力被重点提及。政策端持续加码，央行通过专项再贷款引导金融资源支持服务消费，地方层面激活夜间经济、优化儿童友好消费环境等措施密集落地。

金融地产/

FINANCE

　　金融地产行业近期呈现多维度发展态势，消费金融领域资产规模及贷款余额稳步增长，截至2024年末分别达1.38万亿元和1.35万亿元，技术专利突破1242项，数字化转型持续推进。银行板块表现活跃，部分机构通过设立金融资产投资公司加码科技金融支持，同时外资控股理财公司管理规模突破500亿元，反映行业开放度提升。证券行业景气度显著回升，上半年多家机构自营、财富管理和投行业务收入增加，带动净利润同比预增超50%，部分机构涨幅达225.9%，行业迈入业绩上升周期。房地产市场显现回暖迹象，北京甲级写字楼空置率环比下降，科技、金融及专业服务领域租赁需求占比超70%，房企债务重组加速推进，政策支持带动市场预期改善。保险行业保费收入稳健增长，国有保险公司实施长周期考核机制，进一步优化评估体系。金融科技与AI深度融合，银行场景化AI应用向财富管理、国际信贷风控等创新场景渗透，虚拟资产牌照获批推动合规化数字资产服务发展。政策层面持续加码，结构性工具聚焦科技创新、提振消费主线，深圳率先完成金融行业组织整合，私募股权基金加速投向硬科技领域，为产业链注入活力。行业整体在政策引导、技术创新及市场需求的协同驱动下呈现结构优化与业绩修复并行的态势。

电力设备新能源/

ENEGRY

　　新能源行业近期呈现多领域协同发展态势，储能电池项目集中签约投产，总投资超180亿元，涉及锂电、钠离子等多元技术路线，推动技术创新与成本控制；光伏行业加速扩张，浙江可再生能源占比超五成，光伏成为第一大电源，上半年装机同比增长53.4%，新型光伏浆料市场预计2030年超150亿元，钙钛矿微模块转换效率创新高至24.0%；储能领域政策支持强化，容量电价机制优化促进行业格局整合，电力储能用超级电容器国际标准成功立项提升国际话语权；核电板块受益于自主技术突破及项目推进，三代核电与聚变产业链景气度提升，装机规模保持增长；新能源车产业链聚焦固态电池研发，适配材料与设备取得实验室及量产进展，磷酸铁锂技术路径在动力电池装车量中占比显著提升；海上风电与氢能成为地方布局重点，山东青岛计划2030年建成千万千瓦级海上新能源基地，内蒙古推动氢能全链条装备制造；行业层面产销数据分化，储能与光伏企业盈利改善，但部分环节受供需失衡影响仍面临价格压力，政策引导供给侧改革加速落后产能出清，技术迭代与全球化布局持续推进。

医药生物/

MEDICINE

　　2025年7月中下旬医药生物行业呈现多重政策与市场利好，创新药板块受政策支持持续走强，国家医保局首次新增商保创新药目录以提升支付可及性，第十一批国家药品集采明确“新药不集采”原则保护研发积极性，部分药企创新药产品获突破性治疗品种认定或临床试验进展加速，医保目录调整与商保目录同步启动助力多层次用药保障体系构建。中国创新药出海加速，上半年License-out交易额达660亿美元，ADC、双抗领域交易活跃，预计下半年数项BD项目落地，双抗、CAR-T等平台型技术管线推进国际化进程。医疗器械领域多款新品获国内外注册认证，凝血检测试剂盒、接触镜护理液、脊柱内固定系统等产品丰富产业链；疫苗研发成果显著，重组三价脊灰疫苗进入临床阶段，国产减重生物药实现规模化应用。行业景气度提升带动港股创新药ETF规模创新高，恒生港股通创新药指数年内涨幅近60%，机构预计板块估值修复空间显著。政策支持叠加技术突破与全球化拓展，创新药企盈利预期改善，但需关注集采降价对传统仿制药企利润冲击及海外市场准入风险。

电子/

ELECRTRONICS

　　当前电子行业热点聚焦于汽车电子硬件成本占比持续提升，预计2030年达70%，智能化和人工智能技术成为企业核心布局方向；半导体领域受AI需求强劲驱动，大中华区估值预期提升，台积电等企业加速推进3nm及以下先进制程研发，2nm节点良率竞争激烈；存储技术方面混合键合设备开发助力HBM内存层数突破，量子点光转换膜国际标准发布激活新型显示产业动能；消费电子端侧AI多终端落地加速硬件升级与形态创新，AI手机及可穿戴设备带动光学、芯片需求增长；储能电池项目密集签约投产，磷酸铁锂等正极材料技术受出口限制政策影响；行业产销数据方面韩国ICT出口同比增长5.8%，NAND Wafer现货行情走扬但存储成品端趋稳，部分企业半年度净利润预增显著反映景气回暖，机器人传感器、硅光子技术等新兴应用加速产业化。

3

海外市场 /OVERSEA

　　上周海外权益方面，全球市场普遍上涨，港股表现强劲，欧股则略显疲软。

表一：全球主要市场地区指数周内涨跌幅

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香港

　　本周港股科技板块呈现震荡上行态势，恒生科技指数受AI产业链利好驱动显著走强，金山云因全面接入Kimi-K2模型大涨超17%，带动中概股集体反弹，纳斯达克中国金龙指数两日累计涨幅达3.5%。阿里巴巴、哔哩哔哩领涨恒生科技指数，分别录得近7%和超7%涨幅，英伟达重启H20芯片对华供货提振半导体板块，港股AI硬件及应用领域获资金密集布局。南向资金单日净买入82亿港元创阶段新高，市场对港股科技股估值修复预期增强，恒生科技指数市盈率仍处历史低位8.6%分位，云计算、智能驾驶等AI细分赛道表现活跃。

02

美国

　　特朗普关税政策持续发酵，对印尼、越南等国征收商品关税并将对俄、欧等加码实施，叠加美国6月CPI通胀超预期上行至2.7%，可能加剧市场对通胀粘性及美联储推迟降息的担忧。后续应关注美对多国关税措施的落地节奏及美欧贸易摩擦升级风险，同时跟踪美联储政策信号与核心通胀走势。

03

欧洲

　　欧盟准备对720亿欧元美国商品加征反制关税以及美国威胁对俄施加大规模关税加剧贸易紧张局势，叠加欧元区5月工业产出超预期但德国ZEW经济信心改善，市场担忧美欧关税战升级可能拖累经济增长，不确定性抑制投资者风险偏好，尽管乌克兰延长战时状态加剧地缘风险，但欧美经贸对抗持续发酵主导了欧洲股市下跌趋势。

04

日本

　　日央行官员考虑上调本财年通胀预期至2.2%以上，超长债收益率因参议院选举前财政支出疑虑创历史新高，20年期国债收益率升至2000年以来最高水平，市场波动加剧。美国若对俄实施100%关税或引发贸易摩擦外溢风险，间接冲击日本出口导向型股市。日元走强加剧市场对日股盈利压力担忧，参议院选举结果将直接影响日本财政刺激规模及国债收益率走势。

表二：周内海外主要新闻一览

4

大宗商品 / COMMODITY

黄金

　　上周金价表现不一。伦敦现货黄金收于3338.85美元/盎司（周环比-0.47%），国内AU9999黄金收于770.91元/克（周环比0.16%）。十年期美债利率上行4个基点至4.47%。

图二：黄金Au9999和伦敦金价格

　　黄金近期价格维稳受多重因素影响：美联储降息路径分歧及工业需求激增提振白银表现，但地缘政治冲突如加沙停火谈判破裂、乌克兰冲突及尼日利亚动荡持续提升避险情绪。中国央行6月增持黄金缓解市场担忧。尽管美元走强抑制金价，但联储独立性受政治侵蚀及9月降息预期升温支撑黄金韧性。

金价的核心因素每周观察

石油

　　截至当周，布伦特原油期货周均价为68.99美元/桶，较上周五上涨0.0美元/桶；WTI原油期货周均价为66.6325美元/桶，较上周五涨-2.44美元/桶。和周初相比主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油（0.45%）、WTI原油（-0.78%）。

图三：WTI原油现货价和布伦特原油现货价

　　周内原油市场整体呈现震荡下行走势，WTI和布伦特原油价格多次下跌，7月10日WTI原油期货8月合约跌2.1%、布伦特原油期货9月合约跌1.6%，15日纽约原油期货进一步收跌0.69%至66.52美元/桶，布伦特原油收跌0.72%至68.71美元/桶，仅14日短暂因市场情绪提振日内上涨1.5%。从供给端来看，俄罗斯前5个月原油产量同比下降3.5%，而中国上半年规上工业原油产量同比增长1.3%，印尼计划削减安哥拉、阿联酋等国的原油进口，叠加EIA数据显示美国原油库存减少386万桶远超预期，但API库存意外增加83.9万桶，供给端扰动因素显著增加，伊拉克库区油田遭无人机袭击进一步加剧地缘政治风险。从需求端来看，OPEC维持2025年原油需求增速预期129万桶/日，高盛上调下半年布伦特原油价格预测至66美元/桶，美国能源部长称需求增长将推高油价，但EIA数据显示美国一周汽油库存增加339.9万桶且炼厂产能利用率下降，需求端现实与预期分化，反映出市场对经济复苏节奏的担忧。

　　展望后市，原油价格或维持震荡偏弱格局。夏季出行旺季支撑需求，但OPEC+超预期增产及美国原油库存累积压制上行空间。地缘政治风险溢价修复，但潜在制裁及中东局势仍存扰动。中长期看，四季度需求转淡及供应持续释放将加剧供需压力，油价重心或逐步下移，需关注宏观政策与OPEC+产量调整节奏。

下周全球投资日历/

　　GLOBAL INVESTMENT